Tình hình của nước Mĩ trong những năm từ 1929 đến 1939

Sự sụt giảm ban đầu về sản lượng của Hoa Kỳ vào mùa hè năm 1929 được nhiều người cho là xuất phát từ chính sách tiền tệ thắt chặt của Hoa Kỳ nhằm hạn chế hoạt động đầu cơ trên thị trường chứng khoán . Những năm 1920 là một thập kỷ thịnh vượng, nhưng không phải là thời kỳ bùng nổ đặc biệt; giá cả gần như không đổi trong suốt thập kỷ và đã có những đợt suy thoái nhẹ vào cả năm 1924 và 1927. Một lĩnh vực dư thừa rõ ràng là thị trường chứng khoán. Giá cổ phiếu đã tăng hơn bốn lần từ mức thấp nhất năm 1921 lên mức đỉnh điểm năm 1929. Vào năm 1928 và 1929, Cục Dự trữ Liên bang đã tăng lãi suất với hy vọng làm chậm lại tốc độ tăng nhanh của giá cổ phiếu. Những mức lãi suất cao hơn này đã làm giảm chi tiêu nhạy cảm với lãi suất trong các lĩnh vực nhưmua sắm xây dựng và ô tô , từ đó làm giảm sản xuất. Một số học giả tin rằng sự bùng nổ trong xây dựng nhà ở vào giữa những năm 1920 đã dẫn đến nguồn cung nhà ở dư thừa và sự sụt giảm đặc biệt lớn trong xây dựng vào năm 1928 và 1929.

Vào mùa thu năm 1929, giá cổ phiếu Mỹ đã đạt đến mức không thể biện minh bằng những dự đoán hợp lý về thu nhập trong tương lai. Kết quả là, khi một loạt các sự kiện nhỏ dẫn đến sự sụt giảm giá dần dần vào tháng 10 năm 1929, các nhà đầu tư đã mất niềm tin và bong bóng thị trường chứng khoán vỡ tung. Cơn bán tháo hoảng loạn bắt đầu vào “Thứ Năm Đen Tối , ngày 24 tháng 10 năm 1929. Nhiều cổ phiếu đã được mua theo phương thức ký quỹ – nghĩa là sử dụng các khoản vay được đảm bảo chỉ bằng một phần nhỏ giá trị của cổ phiếu. Kết quả là giá giảm đã buộc một số nhà đầu tư phải thanh lý số cổ phần nắm giữ của mình, do đó làm trầm trọng thêm tình trạng giảm giá. Giữa mức đỉnh điểm vào tháng 9 và mức thấp nhất vào tháng 11, giá cổ phiếu Mỹ (được đo bằng chỉ số Cowles) đã giảm 33%. Bởi vì sự suy giảm quá kịch tính nên sự kiện này thường được gọi là Cuộc khủng hoảng lớn năm 1929 .

Sự sụp đổ của thị trường chứng khoán làm giảm đáng kể tổng cầu của Mỹ. Sức mua của người tiêu dùng đối với hàng hóa lâu bền và đầu tư kinh doanh giảm mạnh sau vụ tai nạn. Một lời giải thích có khả năng là cuộc khủng hoảng tài chính đã tạo ra sự không chắc chắn đáng kể về thu nhập trong tương lai, từ đó khiến người tiêu dùng và các doanh nghiệp trì hoãn việc mua hàng hóa lâu bền. Mặc dù sự mất mát của cải do giá cổ phiếu giảm là tương đối nhỏ, nhưng cuộc khủng hoảng cũng có thể làm giảm chi tiêu do khiến mọi người cảm thấy nghèo hơn ( xem niềm tin của người tiêu dùng ). Do sự sụt giảm nghiêm trọng trong nhu cầu tiêu dùngvà chi tiêu kinh doanh, sản lượng thực tế ở Hoa Kỳ, vốn đã giảm chậm cho đến thời điểm này, đã giảm nhanh chóng vào cuối năm 1929 và trong suốt năm 1930. Do đó, mặc dù cuộc Đại khủng hoảng thị trường chứng khoán và cuộc Đại suy thoái là hai sự kiện hoàn toàn riêng biệt, sự sụt giảm giá cổ phiếu là một yếu tố góp phần làm giảm sản xuất và việc làm ở Hoa Kỳ.

– Ngân hàng hoảng loạn và thu hẹp tiền tệ

Cú đánh tiếp theo vào tổng cầu xảy ra vào mùa thu năm 1930, khi làn sóng đầu tiên trong bốn làn sóngcơn hoảng loạn ngân hàng bao trùm nước Mỹ. Một cơn hoảng loạn ngân hàng nảy sinh khi nhiều người gửi tiền đồng thời mất niềm tin vào khả năng thanh toán của ngân hàng và yêu cầu họ phải trả tiền gửi ngân hàng bằng tiền mặt. Các ngân hàng, thường chỉ nắm giữ một phần tiền gửi dưới dạng dự trữ tiền mặt, phải thanh lý các khoản vay để huy động lượng tiền mặt cần thiết. Quá trình thanh lý vội vàng này có thể khiến ngay cả một ngân hàng có khả năng thanh toán trước đó cũng bị phá sản. Hoa Kỳ đã trải qua những cơn hoảng loạn ngân hàng lan rộng vào mùa thu năm 1930, mùa xuân năm 1931, mùa thu năm 1931 và mùa thu năm 1932. Làn sóng hoảng loạn cuối cùng tiếp tục kéo dài suốt mùa đông năm 1933 và lên đến đỉnh điểm là cuộc khủng hoảng toàn quốc “Ngày nghỉ ngân hàng ” do Tổng thống Franklin D. Roosevelt tuyên bố vào ngày 6 tháng 3 năm 1933. Ngày nghỉ ngân hàng đã đóng cửa tất cả các ngân hàng và chúng chỉ được phép mở cửa trở lại sau khi được thanh tra chính phủ cho là có khả năng thanh toán. Sự hoảng loạn đã gây thiệt hại nặng nề cho hệ thống ngân hàng Mỹ. Đến năm 1933, 1/5 số ngân hàng tồn tại vào đầu năm 1930 đã phá sản.

Về bản chất, các cuộc khủng hoảng ngân hàng phần lớn là những sự kiện phi lý, không thể giải thích được, nhưng một số yếu tố góp phần gây ra vấn đề có thể được giải thích. Các nhà sử học kinh tế tin rằng nợ nông nghiệp tăng đáng kể trong những năm 1920, cùng với các chính sách của Hoa Kỳ khuyến khích các ngân hàng nhỏ, chưa đa dạng hóa, đã tạo ra một môi trường trong đó những cơn hoảng loạn như vậy có thể bùng phát và lan rộng. Khoản nợ trang trại nặng nề một phần xuất phát từ giá nông sản cao trong Thế chiến thứ nhất , điều này đã thúc đẩy nông dân Mỹ vay mượn nhiều để tăng sản xuất bằng cách đầu tư vào đất đai và máy móc. Giá hàng nông sản giảm sau chiến tranh khiến nông dân gặp khó khăn trong việc trả nợ.

Cục Dự trữ Liên bang đã làm rất ít để cố gắng ngăn chặn cơn hoảng loạn ngân hàng. Các nhà kinh tế Milton Friedman và Anna J. Schwartz, trong nghiên cứu cổ điển Lịch sử tiền tệ Hoa Kỳ, 1867–1960 (1963), lập luận rằng cái chết năm 1928 của Benjamin Strong, người từng là thống đốc của Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York kể từ năm 1914 là nguyên nhân quan trọng dẫn đến tình trạng không hành động này. Strong từng là một nhà lãnh đạo mạnh mẽ, người hiểu rõ khả năng hạn chế sự hoảng loạn của ngân hàng trung ương . Cái chết của ông đã để lại một khoảng trống quyền lực tại Cục Dự trữ Liên bang và cho phép các nhà lãnh đạo có quan điểm kém nhạy bén hơn ngăn chặn sự can thiệp hiệu quả. Sự hoảng loạn đã khiến lượng tiền mà mọi người muốn nắm giữ tăng lên đáng kể so với tiền gửi ngân hàng của họ. Sự gia tăng tỷ lệ tiền tệ trên tiền gửi này là lý do chính khiến cung tiền ở Hoa Kỳ giảm 31% từ năm 1929 đến năm 1933. Ngoài việc để cho cơn hoảng loạn làm giảm nguồn cung tiền của Hoa Kỳ, Cục Dự trữ Liên bang còn cố tình thu hẹp cung tiền và tăng lãi suất vào tháng 9 năm 1931, khi nước Anh buộc phải rời khỏi chính sách tiền tệ . bản vị vàng và các nhà đầu tư lo ngại rằng Hoa Kỳ cũng sẽ phá giá.

Các học giả tin rằng sự sụt giảm cung tiền như vậy do các quyết định của Cục Dự trữ Liên bang gây ra đã có tác động làm giảm nghiêm trọng sản lượng. Một bức tranh đơn giản có lẽ cung cấp bằng chứng rõ ràng nhất về vai trò quan trọng của sự sụp đổ tiền tệ trong cuộc Đại suy thoái ở Hoa Kỳ. hình _cho thấy cung tiền và sản lượng thực trong giai đoạn 1900 đến 1945. Trong thời kỳ bình thường, chẳng hạn như những năm 1920, cả cung tiền và sản lượng đều có xu hướng tăng trưởng đều đặn. Nhưng vào đầu những năm 1930, cả hai đều tụt dốc. Sự suy giảm nguồn cung tiền làm giảm chi tiêu theo nhiều cách. Có lẽ điều quan trọng nhất là do giá cả thực tế giảm và lượng cung tiền giảm nhanh chóng, người tiêu dùng và doanh nhân dần kỳ vọng vào tình trạng giảm phát; nghĩa là họ kỳ vọng tiền lương và giá cả sẽ thấp hơn trong tương lai. Kết quả là, mặc dù lãi suất danh nghĩa rất thấp nhưng người dân vẫn không muốn vay vì họ sợ rằng tiền lương và lợi nhuận trong tương lai sẽ không đủ để trả các khoản vay của họ. Sự do dự này lại dẫn đến sự sụt giảm nghiêm trọng trong cả chi tiêu của người tiêu dùng và đầu tư kinh doanh. Sự hoảng loạn chắc chắn làm trầm trọng thêm sự suy giảm chi tiêu bằng cách tạo ra sự bi quan và mất niềm tin. Hơn nữa, sự phá sản của rất nhiều ngân hàng đã làm gián đoạn hoạt động cho vay, do đó làm giảm nguồn vốn sẵn có để tài trợ cho đầu tư.