Vay dự án đầu tư là gì? Quy định về cho vay theo dự án đầu tư?

1. Vay dự án đầu tư là gì?

– Khái niệm vay dự án đầu tư:

Vay dự án đầu tư là nguồn tài trợ cho cơ sở hạ tầng dài hạn, các dự án công nghiệp và dịch vụ công bằng cách sử dụng cơ cấu tài chính không truy đòi hoặc hạn chế. Nợ và vốn chủ sở hữu được sử dụng để tài trợ cho dự án được hoàn trả từ dòng tiền do dự án tạo ra.

Vay dự án đầu tư là cơ cấu khoản vay chủ yếu dựa vào dòng tiền của dự án để hoàn trả, với tài sản, quyền và lợi ích của dự án được giữ làm tài sản thế chấp thứ cấp. Tài chính dự án đặc biệt hấp dẫn đối với khu vực tư nhân vì các công ty có thể tài trợ cho các dự án lớn ngoại bảng (OBS).

– Có một số điểm tương đồng và nhiều khái niệm về cách các công ty nên tài trợ cho các hoạt động khác nhau của họ có liên quan ngay đến việc phân tích các dự án riêng lẻ. Xét cho cùng, giống như toàn bộ các công ty, các dự án riêng lẻ có vốn, nhân sự và các chi phí khác cần được đáp ứng bằng cách nào đó. Và một công ty đôi khi có thể được xem chỉ đơn giản là một danh mục các hoạt động của dự án. Tương tự, một dự án riêng lẻ có thể được coi là tương đương với một công ty với một hoạt động duy nhất. (Sau khi bãi bỏ quy định vào những năm 1990, một số dự án năng lượng lớn, chẳng hạn như nhà máy điện, thực sự được thành lập như các tổ chức công ty riêng lẻ dưới một “công ty mẹ” lớn hơn.) Rất nhiều điểm nhấn trong lĩnh vực tài chính doanh nghiệp là cách các công ty nên tài trợ cho các hoạt động khác nhau của họ. (Ví dụ: trong các bài đọc và tài liệu tham khảo bên ngoài, bạn sẽ thấy đề cập nhiều đến cấu trúc tài chính “mục tiêu”.) Đó thực sự không phải là trọng tâm của chúng tôi – chúng tôi quan tâm nhiều hơn đến việc tìm hiểu các lựa chọn khác nhau có thể có sẵn để tài trợ cho các hoạt động dự án . Danh mục tài chính “đúng” cuối cùng phụ thuộc vào các cá nhân hoặc công ty đưa ra các quyết định đầu tư dự án.

Các lựa chọn tài trợ cho dự án rất nhiều và đôi khi như một mê cung. Bạn có thể không ngạc nhiên khi luật sư đóng một vai trò tích cực và cần thiết (đôi khi là vai trò tích cực nhất) trong việc cấu trúc danh mục tài chính cho một dự án hoặc thậm chí toàn bộ công ty. Mặc dù các công cụ tài chính riêng lẻ có nhiều mức độ phức tạp, nhưng những điều cơ bản không quá khó. Để có cái nhìn tổng quan, chúng ta hãy quay lại nhận dạng kế toán cơ bản:

Tài sản = Nợ phải trả + Vốn chủ sở hữu

Bảng cân đối kế toán cho bất kỳ công ty hoặc dự án cá nhân nào phải tuân theo phương trình đơn giản này. Vì vậy, nếu một cá nhân hoặc công ty muốn thực hiện một dự án đầu tư (tức là để tăng tài sản trong danh mục đầu tư của mình), thì họ cần một số cách để thanh toán cho những tài sản này. Ghi nhớ đặc điểm kế toán cơ bản, nếu Tài sản tăng thì một số kết hợp Nợ phải trả và Vốn chủ sở hữu phải tăng theo cùng một số tiền. Đây là nguyên lý cơ bản của tất cả tài chính doanh nghiệp và dự án: các hoạt động tài trợ nhằm tăng quy mô của Tài sản phải được thực hiện thông qua việc chống lại nhiều nợ hơn (làm tăng tổng Nợ phải trả) hoặc thông qua sự tham gia của các đối tác dự án với cổ phần sở hữu (làm tăng tổng Vốn chủ sở hữu).

Do đó, tất cả các dự án phải được tài trợ thông qua một số sự kết hợp giữa “nợ” (về cơ bản là các khoản vay dài hạn của các bên không có cổ phần trực tiếp trong dự án ngoài mong muốn được hoàn vốn) và “vốn chủ sở hữu” (chuyển vốn để đổi lấy một sở hữu cổ phần hoặc chia sẻ doanh thu của dự án).

Vay dự án đầu tư tiếng Anh là: Investment project loan.

2. Quy định về cho vay theo dự án đầu tư:

– Vay dự án đầu tư liên quan đến việc tài trợ công cho cơ sở hạ tầng và các dự án dài hạn, sử dụng nhiều vốn khác. Điều này thường sử dụng cấu trúc tài chính không truy đòi hoặc truy đòi hạn chế. Con nợ có khoản vay không truy đòi không được truy đòi bất kỳ khoản thanh toán bổ sung nào ngoài việc thu giữ tài sản.

Nợ dự án thường được nắm giữ trong một công ty con thiểu số đủ lớn không được hợp nhất trên bảng cân đối kế toán của các cổ đông tương ứng (tức là, nó là một khoản mục ngoại bảng).

– Cơ cấu tài chính dự án cho một dự án xây dựng, vận hành và chuyển giao (BOT) bao gồm nhiều yếu tố chính.

Tài chính dự án cho các dự án BOT nói chung bao gồm xe chuyên dùng (SPV). Hoạt động duy nhất của công ty là thực hiện dự án bằng cách thầu phụ hầu hết các khía cạnh thông qua các hợp đồng xây dựng và vận hành. Do không có nguồn thu nào trong giai đoạn xây dựng các dự án mới xây dựng nên dịch vụ nợ chỉ xảy ra trong giai đoạn hoạt động.

Vì lý do này, các bên phải chịu rủi ro đáng kể trong giai đoạn xây dựng. Nguồn doanh thu duy nhất trong giai đoạn này thường là theo hợp đồng bao thầu hoặc hợp đồng mua bán điện. Bởi vì có giới hạn hoặc không có quyền truy đòi các nhà tài trợ của dự án, các cổ đông của công ty thường phải chịu trách nhiệm pháp lý trong phạm vi cổ phần của họ. Dự án vẫn nằm ngoài bảng đối với các nhà tài trợ và chính phủ.

Không phải tất cả các khoản đầu tư vào cơ sở hạ tầng đều được tài trợ từ nguồn tài chính của dự án. Nhiều công ty phát hành nợ hoặc vốn cổ phần truyền thống để thực hiện các dự án như vậy.

– Các dự án ngoại bảng: Nợ dự án thường được nắm giữ trong một công ty con thiểu số đủ lớn không được hợp nhất trên bảng cân đối kế toán của các cổ đông tương ứng. Điều này làm giảm tác động của dự án đối với chi phí nợ hiện có của các cổ đông và khả năng nợ. Các cổ đông được tự do sử dụng khả năng nợ của mình cho các khoản đầu tư khác.

3. Bảo đảm khoản vay dự án đầu tư:

Ở một mức độ nào đó, chính phủ có thể sử dụng tài trợ dự án để giữ cho các khoản nợ và nợ phải trả của dự án nằm ngoài bảng cân đối kế toán để chúng chiếm ít không gian tài chính hơn. Không gian tài chính là số tiền mà chính phủ có thể chi vượt quá những gì họ đã đầu tư vào các dịch vụ công như y tế, phúc lợi và giáo dục. Lý thuyết cho rằng tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ sẽ mang lại cho chính phủ nhiều tiền hơn thông qua việc thu thêm thuế từ nhiều người làm việc hơn và đóng thuế nhiều hơn, cho phép chính phủ tăng chi tiêu cho các dịch vụ công.

– Vay dự án không truy đòi: Khi một công ty không trả được nợ, tài trợ truy đòi mang lại cho người cho vay đầy đủ quyền lợi đối với tài sản hoặc dòng tiền của cổ đông. Ngược lại, tài trợ dự án chỉ định công ty dự án là SPV trách nhiệm hữu hạn. Do đó, quyền truy đòi của người cho vay bị giới hạn chủ yếu hoặc toàn bộ đối với tài sản của dự án, bao gồm cả việc hoàn thành và đảm bảo hiệu suất và trái phiếu, trong trường hợp công ty dự án vỡ nợ.

Một vấn đề quan trọng trong tài trợ không truy đòi là liệu các trường hợp có thể phát sinh trong đó người cho vay phải truy đòi một số hoặc tất cả tài sản của cổ đông hay không. Một vi phạm có chủ ý từ phía các cổ đông có thể khiến người cho vay đòi lại tài sản.

Luật áp dụng có thể hạn chế phạm vi giới hạn trách nhiệm của cổ đông. Ví dụ, trách nhiệm đối với thương tích cá nhân hoặc tử vong thường không bị loại trừ. Nợ không truy đòi được đặc trưng bởi chi phí vốn cao (CapEx), thời gian vay dài và dòng doanh thu không chắc chắn. Bảo lãnh các khoản vay này đòi hỏi kỹ năng lập mô hình tài chính và kiến ​​thức vững chắc về lĩnh vực kỹ thuật cơ bản.

Để xử lý các số dư thiếu hụt, tỷ lệ cho vay trên giá trị (LTV) thường được giới hạn ở mức 60% trong các khoản cho vay không truy đòi. Người cho vay áp đặt các tiêu chuẩn tín dụng cao hơn đối với người đi vay để giảm thiểu khả năng vỡ nợ. Các khoản cho vay không truy đòi, do rủi ro lớn hơn, có lãi suất cao hơn các khoản cho vay có truy đòi.

Các khoản cho vay không truy đòi so với các khoản cho vay không truy đòi: Nếu hai người đang muốn mua các tài sản lớn, chẳng hạn như một ngôi nhà, và một người nhận khoản vay có truy đòi và người kia là khoản vay không truy đòi, thì các hành động mà tổ chức tài chính có thể thực hiện đối với mỗi người đi vay là khác nhau.

Trong cả hai trường hợp, những ngôi nhà có thể được dùng làm tài sản thế chấp, nghĩa là chúng có thể bị tịch thu nếu người vay không trả được nợ. Để bù đắp chi phí khi người đi vay vỡ nợ, các tổ chức tài chính có thể cố gắng bán nhà và sử dụng giá bán để trả khoản nợ liên quan. Nếu tài sản bán với giá thấp hơn số tiền nợ, tổ chức tài chính chỉ có thể truy đòi con nợ bằng khoản cho vay truy đòi. Con nợ có khoản vay không truy đòi không được truy đòi bất kỳ khoản thanh toán bổ sung nào ngoài việc thu giữ tài sản.