" Rủi ro xuống cấp hạng mức tín nhiệm" là một trong những điều hoàn toàn có thể xảy ra trên thị trường đặc biệt là thị trường chứng khoán. Rủi ro xuống cấp hạng mức tín nhiệm là một trong những biểu hiện thể hiện sự thay đổi tiêu cực.
1. Rủi ro xuống cấp hạng mức tín nhiệm là gì?
- Rủi ro xuống cấp hạng mức tín nhiệm (Downgrade risk) được hiểu là một thay đổi tiêu cực trong xếp hạng của một chứng khoán . Tình huống này xảy ra khi các nhà phân tích cảm thấy rằng triển vọng tương lai của chứng khoán đã yếu đi so với khuyến nghị ban đầu, thường là do sự thay đổi cơ bản và quan trọng trong hoạt động của công ty, triển vọng tương lai hoặc ngành. Nhiều tổ chức cung cấp nghiên cứu bên bán và xếp hạng chứng khoán với xếp hạng mua, giữ hoặc bán. Việc cổ phiếu bị hạ cấp sẽ chuyển xếp hạng từ mua sang nắm giữ hoặc nắm giữ sang bán. Nợ cũng có hệ thống xếp hạng của nó. Các cơ quan xếp hạng ấn định điểm chữ cái cho nợ, tương tự như điểm chữ cái kiếm được ở trường. Khi một trái phiếu bị hạ cấp, nó có thể chuyển từ xếp hạng "A" sang xếp hạng "BBB". Việc hạ cấp xuống một chứng khoán cụ thể thường được kích hoạt bởi thông tin định tính và định lượng góp phần làm giảm giá trị tài chính của chứng khoán đó. Hạn chế lớn nhất của việc hạ cấp là nó làm tăng chi phí vốn của công ty, đối với cả nợ và vốn chủ sở hữu, và thường dẫn đến giá cổ phiếu giảm ngay lập tức.
- Cách thức hoạt động của rủi ro xuống cấp hạng mức tín nhiệm:
+ Các nhà phân tích đưa ra các khuyến nghị về chứng khoán để cung cấp cho khách hàng hoặc nhà đầu tư của họ một ý tưởng chung về hiệu suất dự kiến của chứng khoán đó trong tương lai. Các khuyến nghị này được điều chỉnh khi cơ sở đằng sau khuyến nghị thay đổi, chẳng hạn như giá của cổ phiếu hoặc dữ liệu mới được công bố trong báo cáo tài chính của công ty .
+ Có các cơ quan xếp hạng có trách nhiệm duy nhất là nghiên cứu các tổ chức phát hành nợ và ấn định xếp hạng cho các loại nợ khác nhau của tổ chức phát hành. Hai trong số các cơ quan xếp hạng chính là S&P và Moody's . Đôi khi danh mục đầu tư trái phiếu bị ràng buộc về loại nợ mà họ có thể nắm giữ dựa trên xếp hạng của khoản nợ. Nợ được xếp hạng "BBB" trở lên được coi là mức đầu tư. Nó có thể có những ảnh hưởng nghiêm trọng đến giá cả và triển vọng của một trái phiếu cụ thể nếu nó bị hạ cấp từ "BBB," là cấp độ đầu tư, xuống "BB", tức là dưới cấp độ đầu tư. Bất kỳ danh mục đầu tư nào chỉ được ủy thác để nắm giữ khoản nợ cấp độ đầu tư trở lên sẽ không thể giữ trái phiếu đó được nữa và kết quả là việc bán trái phiếu đó có thể làm giảm giá trái phiếu đó. Trái phiếu có thể bị hạ hạng do các nguyên tắc cơ bản của công ty phát hành đang xấu đi.
- Lý do hạ cấp:
+ Một nhà phân tích có thể hạ cấp một cổ phiếu từ mua thành bán sau khi công ty phát hành công bố thông tin về cuộc điều tra của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch đối với hoạt động của công ty. Cổ phiếu cũng có thể bị tụt hạng do các nguyên tắc cơ bản của công ty phát hành xấu đi, hoặc do thị trường hiện tại hoặc môi trường vĩ mô không thuận lợi cho ngành kinh doanh của công ty đó.
+ Đối với chứng khoán vốn và chứng khoán nợ, việc hạ cấp thường dẫn đến báo chí tiêu cực hơn. Phía sau, hạn chế lớn nhất của việc nâng cấp là chi phí vốn cao hơn cho cả nợ và vốn chủ sở hữu. Chi phí vốn thấp hơn dẫn đến tỷ lệ chiết khấu thấp hơn, dẫn đến việc định giá cao hơn và định giá doanh nghiệp. Tương tự như cách một cá nhân có thể vay với lãi suất rẻ hơn sau khi "nâng cấp" điểm tín dụng, các doanh nghiệp có thể tiếp cận thị trường vốn thường xuyên hơn và với lãi suất rẻ hơn sau một sự kiện nâng cấp tích cực - và việc hạ cấp có tác động ngược lại.
+ Ngoài sự kiện hạ cấp hoàn toàn, các tổ chức xếp hạng tín dụng và cửa hàng định giá vốn cổ phần đều công bố danh sách theo dõi hoặc các danh sách tương tự cho thấy chứng khoán hoặc công ty có khả năng bị hạ cấp. Các nhà đầu tư và chủ nợ đều theo dõi sát sao những thay đổi có tính chất định hướng đối với chứng khoán hoặc triển vọng kinh doanh.
2. Ví dụ thực tế:
- Một ví dụ về việc hạ cấp vốn chủ sở hữu sẽ là một nhà phân tích nâng xếp hạng đầu tư cho một cổ phiếu (hoặc lĩnh vực) cụ thể từ "mua" thành "nắm giữ". Sự hạ cấp của bản chất này đôi khi sẽ đi kèm với sự điều chỉnh giảm giá mục tiêu của nhà phân tích đối với cổ phiếu. Kết quả là, cổ phiếu sáng hôm đó giảm 2,5% khi các nhà đầu tư đánh giá lại mục tiêu và khuyến nghị giá thấp hơn mới.
- Nghiên cứu này xem xét tác động của rủi ro hạ cấp xếp hạng tín dụng đối với các quyết định mua lại. Tôi thấy rằng các công ty có nguy cơ bị hạ xếp hạng thực hiện ít thương vụ mua lại hơn. Kết quả này phù hợp với các thước đo khác nhau về rủi ro hạ cấp, các phân tích biến công cụ và các thử nghiệm mẫu phù hợp. Mối tương quan giữa rủi ro hạ cấp và xu hướng mua lại có thể được thúc đẩy bởi lo ngại rằng rủi ro liên quan đến mua lại dẫn đến hạ cấp, bằng chứng là cách tiếp cận thận trọng hơn của những người mua lại đối mặt với rủi ro bị hạ cấp. - Các công ty này cần nhiều thời gian hơn để hoàn thành các giao dịch, thuê ngày càng nhiều cố vấn tài chính chất lượng cao hơn, phát hành ít nợ hơn để tài trợ cho việc xem xét sáp nhập, thông qua các điều khoản phí chấm dứt mục tiêu và chọn các mục tiêu có mức độ bất cân xứng thông tin thấp hơn và xếp hạng cao hơn.Cách tiếp cận thận trọng hơn này có liên quan đến hiệu suất dài hạn tốt hơn sau sáp nhập và giảm rủi ro hạ cấp trong tương lai. Các phân tích phân nhóm cho thấy rủi ro hạ bậc xếp hạng tín dụng có liên quan tiêu cực với các quyết định mua lại và liên quan tích cực đến hiệu quả hoạt động của các công ty cấp đầu tư, đặc biệt là các công ty BBB, đang trên bờ vực bị hạ cấp xuống hạng phi đầu tư. Những hiệp hội như vậy không có ý nghĩa đối với các công ty không thuộc cấp đầu tư. - Nhìn chung, kết quả cho thấy rằng các công ty có nguy cơ bị hạ xếp hạng tiến hành mua lại một cách thận trọng hơn, dẫn đến ít giao dịch hơn nhưng tạo ra nhiều giá trị hơn.đang trên bờ vực bị hạ cấp xuống hạng phi đầu tư. Những hiệp hội như vậy không có ý nghĩa đối với các công ty không thuộc cấp đầu tư. Nhìn chung, kết quả cho thấy rằng các công ty có nguy cơ bị hạ xếp hạng tiến hành mua lại một cách thận trọng hơn, dẫn đến ít giao dịch hơn nhưng tạo ra nhiều giá trị hơn.đang trên bờ vực bị hạ cấp xuống hạng phi đầu tư. Những hiệp hội như vậy không có ý nghĩa đối với các công ty không thuộc cấp đầu tư. Nhìn chung, kết quả cho thấy rằng các công ty có nguy cơ bị hạ xếp hạng tiến hành mua lại một cách thận trọng hơn, dẫn đến ít giao dịch hơn nhưng tạo ra nhiều giá trị hơn.
- Nghiên cứu này xem xét tác động của rủi ro hạ cấp xếp hạng tín dụng đối với các quyết định mua lại. Tôi thấy rằng các công ty có nguy cơ bị hạ xếp hạng thực hiện ít thương vụ mua lại hơn. Kết quả này phù hợp với các thước đo khác nhau về rủi ro hạ cấp, các phân tích biến công cụ và các thử nghiệm mẫu phù hợp. Mối tương quan giữa rủi ro hạ cấp và xu hướng mua lại có thể được thúc đẩy bởi lo ngại rằng rủi ro liên quan đến mua lại dẫn đến hạ cấp, bằng chứng là cách tiếp cận thận trọng hơn của những người mua lại đối mặt với rủi ro bị hạ cấp.
- Các công ty này cần nhiều thời gian hơn để hoàn thành các giao dịch, thuê ngày càng nhiều cố vấn tài chính chất lượng cao hơn, phát hành ít nợ hơn để tài trợ cho việc xem xét sáp nhập, thông qua các điều khoản phí chấm dứt mục tiêu và chọn các mục tiêu có mức độ bất cân xứng thông tin thấp hơn và xếp hạng cao hơn.Cách tiếp cận thận trọng hơn này có liên quan đến hiệu suất dài hạn tốt hơn sau sáp nhập và giảm rủi ro hạ cấp trong tương lai. Các phân tích phân nhóm cho thấy rủi ro hạ bậc xếp hạng tín dụng có liên quan tiêu cực với các quyết định mua lại và liên quan tích cực đến hiệu quả hoạt động của các công ty cấp đầu tư, đặc biệt là các công ty BBB, đang trên bờ vực bị hạ cấp xuống hạng phi đầu tư. Những hiệp hội như vậy không có ý nghĩa đối với các công ty không thuộc cấp đầu tư. Nhìn chung, kết quả cho thấy rằng các công ty có nguy cơ bị hạ xếp hạng tiến hành mua lại một cách thận trọng hơn, dẫn đến ít giao dịch hơn nhưng tạo ra nhiều giá trị hơn đang trên bờ vực bị hạ cấp xuống hạng phi đầu tư.
- Những hiệp hội như vậy không có ý nghĩa đối với các công ty không thuộc cấp đầu tư. Nhìn chung, kết quả cho thấy rằng các công ty có nguy cơ bị hạ xếp hạng tiến hành mua lại một cách thận trọng hơn, dẫn đến ít giao dịch hơn nhưng tạo ra nhiều giá trị hơn.đang trên bờ vực bị hạ cấp xuống hạng phi đầu tư. Những hiệp hội như vậy không có ý nghĩa đối với các công ty không thuộc cấp đầu tư. Nhìn chung, kết quả cho thấy rằng các công ty có nguy cơ bị hạ xếp hạng tiến hành mua lại một cách thận trọng hơn, dẫn đến ít giao dịch hơn nhưng tạo ra nhiều giá trị hơn.
