Rủi ro cơ sở là gì? Đặc điểm và các dạng Rủi ro cơ sở

Trong thị trường đầu tư tài chính thì một trong những điều không tránh khỏi đó chính là rủi ro và một trong những rủi ro tài chính được biết đến ở đây đó chính là rủi ro cơ sở. Tuy rằng rất nhiều chủ thể tham gia vào hoạt động đầu tư trong lĩnh vực tài chính những không phải ai cũng hiểu hết về những nội dung liên quan đến việc khi các nhà giao dịch đầu tư thực hiện hoạt động đầu tư vào giá không thay đổi theo hướng ngược với xu hướng cũ thì lúc này sẽ xuất hiện rủi ro cơ sở.

1. Rủi ro cơ sở là gì?

Trong tiếng Anh rủi ro cơ sở  được biết đến với tên gọi đó chính là Basis Risk.

Rủi ro cơ sở là rủi ro tài chính mà việc bù đắp các khoản đầu tư trong chiến lược phòng ngừa rủi ro sẽ không gặp phải những thay đổi về giá theo các hướng hoàn toàn trái ngược với nhau. Mối tương quan không hoàn hảo giữa hai khoản đầu tư này tạo ra khả năng lãi hoặc lỗ vượt mức trong chiến lược phòng ngừa rủi ro, do đó làm tăng thêm rủi ro cho vị thế.

Rủi ro cơ sở được định nghĩa là rủi ro cố hữu mà một nhà giao dịch chấp nhận khi phòng ngừa rủi ro bằng cách thực hiện một vị thế trái ngược trong một tài sản phái sinh, chẳng hạn như hợp đồng tương lai. Rủi ro cơ sở được chấp nhận nhằm cố gắng tránh rủi ro về giá.

Ví dụ: nếu giá vàng giao ngay hiện tại là 1190 đô la và giá vàng trong hợp đồng vàng tương lai tháng 6 là 1195 đô la, thì mức chênh lệch cơ bản là 5 đô la. Rủi ro cơ sở là rủi ro mà giá hợp đồng tương lai có thể không di chuyển trong mối tương quan bình thường, ổn định với giá của tài sản cơ bản và sự biến động về cơ sở này có thể phủ nhận tính hiệu quả của chiến lược phòng ngừa rủi ro được sử dụng để giảm thiểu khả năng thua lỗ của nhà giao dịch. Chênh lệch giá (chênh lệch) giữa giá tiền mặt và giá giao sau có thể mở rộng hoặc thu hẹp.

Rủi ro không bao giờ có thể được loại bỏ hoàn toàn trong các khoản đầu tư. Tuy nhiên, rủi ro ít nhất có thể được giảm thiểu phần nào. Do đó, khi một nhà giao dịch tham gia hợp đồng tương lai để phòng ngừa trước những biến động giá có thể xảy ra, thì ít nhất họ cũng đang thay đổi một phần “rủi ro giá” vốn có thành một dạng rủi ro khác, được gọi là “rủi ro cơ bản”. Rủi ro cơ sở được coi là rủi ro có hệ thống hoặc thị trường. Rủi ro có hệ thống là rủi ro phát sinh từ sự không chắc chắn vốn có của thị trường. Rủi ro phi hệ thống, hoặc phi hệ thống, là rủi ro liên quan đến một khoản đầu tư cụ thể.

Rủi ro suy thoái kinh tế nói chung, hay suy thoái, là một ví dụ về rủi ro có hệ thống. Rủi ro mà Apple có thể mất thị phần vào tay đối thủ cạnh tranh là rủi ro phi hệ thống. Giữa thời điểm một vị thế tương lai được bắt đầu và đóng lại, chênh lệch giữa giá kỳ hạn và giá giao ngay có thể mở rộng hoặc thu hẹp. Như hình ảnh minh họa bên dưới cho thấy, xu hướng bình thường là thu hẹp cơ sở lan rộng. Khi hợp đồng tương lai sắp hết hạn, giá giao sau thường hội tụ về phía giá giao ngay. Điều này hợp lý xảy ra khi hợp đồng tương lai ngày càng trở nên ít mang tính “tương lai” hơn. Tuy nhiên, mức chênh lệch cơ sở thu hẹp phổ biến này không được đảm bảo sẽ xảy ra.

2. Đặc điểm của rủi ro cơ sở:

Các phương tiện bù trừ nhìn chung có cấu trúc tương tự như các khoản đầu tư được bảo hiểm rủi ro, nhưng chúng vẫn đủ khác biệt để gây ra lo ngại.

Ví dụ, trong nỗ lực phòng ngừa rủi ro đối với trái phiếu hai năm bằng việc mua hợp đồng tương lai tín phiếu Kho bạc, sẽ có rủi ro đối với tín phiếu Kho bạc và trái phiếu sẽ không biến động giống nhau.  Để định lượng rủi ro cơ bản, nhà đầu tư chỉ cần lấy giá thị trường hiện tại của tài sản được bảo hiểm rủi ro và trừ đi giá tương lai của hợp đồng. Ví dụ: nếu giá dầu là $ 55 mỗi thùng và hợp đồng tương lai được sử dụng để bảo vệ vị thế này có giá $ 54,98, cơ sở là $ 0,02. Khi một số lượng lớn cổ phiếu hoặc hợp đồng được tham gia vào một giao dịch, tổng số tiền bằng đô la, lãi hoặc lỗ, từ rủi ro cơ bản có thể có tác động đáng kể.

Rủi ro cơ sở là rủi ro tiềm tàng phát sinh từ sự không phù hợp ở một vị trí được bảo vệ.Rủi ro cơ bản xảy ra khi phòng hộ không hoàn hảo, do đó các khoản lỗ trong một khoản đầu tư không được bù đắp chính xác bằng hàng rào.Một số khoản đầu tư nhất định không có các công cụ phòng ngừa rủi ro tốt, khiến rủi ro cơ bản được quan tâm nhiều hơn so với các tài sản khác.

Nói chung, rủi ro cơ sở là rủi ro mà giá trị của một hợp đồng tương lai hoặc một giao dịch mua tự do sẽ không bù đắp hoàn hảo cho một vị thế cơ bản. Các nguồn của rủi ro này có thể khác nhau - liên quan đến sự khác biệt về thời gian hoặc sản phẩm có thể chỉ trở nên có ý nghĩa trong những điều kiện nhất định.

Ví dụ, giao dịch hoán đổi nợ tín dụng (CDS) thường được sử dụng để bảo vệ những thay đổi về chất lượng tín dụng của trái phiếu. Nhưng giá CDS có thể không theo dõi hoàn hảo những thay đổi về giá của trái phiếu. Rất nhiều ví dụ khác: hợp đồng tương lai lãi suất thường được sử dụng để bảo vệ các giao dịch hoán đổi lãi suất, trong khi các chỉ số được sử dụng để bảo vệ các chứng khoán hoặc giỏ riêng lẻ. Trong hầu hết các trường hợp, loại rủi ro cơ bản này được thực hiện một cách có chủ ý, bởi vì hàng rào không hoàn hảo rẻ hơn, thanh khoản hơn hoặc thuận tiện hơn. Trong những trường hợp khác, những người tham gia thị trường có thể mù quáng trước một cơ sở bất ngờ bùng nổ

3. Các dạng rủi ro cơ sở:

Rủi ro cơ sở giá: Rủi ro xảy ra khi giá của tài sản và hợp đồng tương lai của nó không di chuyển song song với nhau.

Rủi ro cơ sở vị trí: Rủi ro phát sinh khi tài sản cơ sở ở một địa điểm khác với nơi giao dịch hợp đồng tương lai. Ví dụ: cơ sở giữa dầu thô thực tế được bán ở Mumbai và dầu thô giao dịch trên sàn giao dịch kỳ hạn Dubai có thể khác với cơ sở giữa dầu thô Mumbai và dầu thô giao dịch tại Mumbai.

Rủi ro cơ sở theo lịch: Ngày bán của vị thế thị trường giao ngay có thể khác với ngày hết hạn của hợp đồng thị trường tương lai.Rủi ro cơ sở về chất lượng sản phẩm: Khi các thuộc tính hoặc phẩm chất của tài sản khác với đặc tính của tài sản được thể hiện trong hợp đồng tương lai.

Một dạng khác của rủi ro cơ sở được gọi là rủi ro cơ sở định vị. Điều này được thấy trong thị trường hàng hóa khi một hợp đồng không có cùng điểm giao hàng như nhu cầu của người bán hàng hóa. Ví dụ, một nhà sản xuất khí đốt tự nhiên ở Louisiana có rủi ro cơ bản về địa điểm nếu họ quyết định phòng ngừa rủi ro về giá của mình bằng các hợp đồng có thể giao được ở Colorado. Nếu hợp đồng Louisiana đang giao dịch ở mức 3,50 đô la trên một triệu Đơn vị nhiệt Anh (MMBtu) và hợp đồng Colorado đang giao dịch ở mức 3,65 đô la / MMBtu, thì rủi ro cơ sở định vị là 0,15 đô la / MMBtu.

Rủi ro về cơ sở sản phẩm hoặc chất lượng phát sinh khi hợp đồng về một sản phẩm hoặc chất lượng được sử dụng để bảo vệ sản phẩm hoặc chất lượng khác. Một ví dụ thường được sử dụng về điều này là nhiên liệu máy bay phản lực được bảo vệ bằng dầu thô hoặc nhiên liệu diesel có hàm lượng lưu huỳnh thấp vì các hợp đồng này lỏng hơn nhiều so với các dẫn xuất của chính nhiên liệu máy bay.

Các công ty thực hiện các giao dịch này thường nhận thức rõ ràng về rủi ro cơ bản của sản phẩm nhưng sẵn sàng chấp nhận rủi ro thay vì không phòng ngừa rủi ro. Rủi ro cơ sở lịch phát sinh khi một công ty hoặc nhà đầu tư tự bảo hiểm một vị thế bằng một hợp đồng không hết hạn vào cùng ngày với vị thế được bảo hiểm. Ví dụ: hợp đồng xăng RBOB kỳ hạn trên New York Mercantile Exchange (NYMEX) hết hạn vào ngày dương lịch cuối cùng của tháng trước khi giao hàng. Do đó, hợp đồng có thể giao vào tháng 5 sẽ hết hạn vào ngày 30 tháng 4. Mặc dù sự khác biệt này có thể chỉ trong một thời gian ngắn, rủi ro cơ bản vẫn tồn tại.

Rủi ro cơ bản là rủi ro vốn có bất cứ khi nào nhà giao dịch cố gắng bảo vệ một vị thế thị trường trong một tài sản bằng cách áp dụng một vị thế trái ngược trong một tài sản phái sinh, chẳng hạn như hợp đồng tương lai. Rủi ro cơ sở được chấp nhận nhằm cố gắng tránh rủi ro về giá. Nếu cơ sở không đổi cho đến khi nhà giao dịch đóng cả hai vị thế của mình, thì anh ta đã bảo hiểm rủi ro thành công cho vị thế thị trường của mình. Nếu cơ sở đã thay đổi đáng kể, thì anh ta có thể sẽ có thêm lợi nhuận hoặc tăng lỗ. Các nhà sản xuất tìm cách bảo vệ vị thế thị trường của họ sẽ thu được lợi nhuận từ mức chênh lệch cơ sở thu hẹp, trong khi người mua sẽ thu được lợi nhuận từ mức mở rộng.