Quản trị rủi ro là gì? Một số vấn đề về quản trị rủi ro?

Rủi ro là một trong những điều tất yếu có thể xảy ra trong công việc cũng như trong cuộc sống. Trong thế giới tài chính, quản trị rủi ro là quá trình xác định, phân tích và chấp nhận hoặc giảm thiểu sự không chắc chắn trong các quyết định đầu tư. Quản trị rủi ro là một trong những yếu tố quan trọng trong tài chính.

1. Quản trị rủi ro là gì?

- Quản trị rủi ro (Risk management) xảy ra khi một nhà đầu tư hoặc người quản lý quỹ phân tích và cố gắng xác định khả năng thua lỗ trong một khoản đầu tư, chẳng hạn như rủi ro đạo đức, sau đó thực hiện hành động thích hợp (hoặc không hành động) dựa trên mục tiêu đầu tư và khả năng chấp nhận rủi ro của quỹ .

- Mặc dù độ lệch đó có thể tích cực hoặc tiêu cực, nhưng các chuyên gia đầu tư thường chấp nhận ý kiến ​​rằng độ lệch đó ngụ ý một mức độ nào đó về kết quả dự kiến ​​cho các khoản đầu tư của bạn. Do đó, để đạt được lợi nhuận cao hơn, người ta phải chấp nhận rủi ro lớn hơn. Nó cũng là một ý tưởng được chấp nhận chung rằng rủi ro gia tăng đi kèm với hình thức gia tăng biến động. Trong khi các chuyên gia đầu tư liên tục tìm kiếm - và đôi khi tìm - cách để giảm bớt sự biến động như vậy, không có thỏa thuận rõ ràng giữa họ về cách thực hiện tốt nhất.

- Mức độ biến động mà nhà đầu tư nên chấp nhận hoàn toàn phụ thuộc vào khả năng chấp nhận rủi ro của nhà đầu tư cá nhân, hoặc trong trường hợp của một chuyên gia đầu tư, mức độ chấp nhận mà mục tiêu đầu tư của họ cho phép. Một trong những thước đo rủi ro tuyệt đối được sử dụng phổ biến nhất là độ lệch chuẩn , một thước đo thống kê về sự phân tán xung quanh một xu hướng trung tâm. Bạn nhìn vào lợi tức trung bình của một khoản đầu tư và sau đó tìm độ lệch chuẩn trung bình của nó trong cùng một khoảng thời gian. Các phân phối chuẩn (đường cong hình chuông quen thuộc) chỉ ra rằng lợi tức đầu tư kỳ vọng có thể là một độ lệch chuẩn so với mức trung bình 67% của thời gian và hai độ lệch chuẩn so với độ lệch trung bình 95% của thời gian. Điều này giúp các nhà đầu tư đánh giá rủi ro về mặt số lượng. Nếu họ tin rằng họ có thể chịu đựng được rủi ro, về mặt tài chính và tình cảm, họ sẽ đầu tư.

- Ví dụ, trong khoảng thời gian 15 năm từ ngày 1 tháng 8 năm 1992 đến ngày 31 tháng 7 năm 2007, tổng lợi nhuận trung bình hàng năm của S&P 500  là 10,7%. Con số này tiết lộ những gì đã xảy ra trong cả thời kỳ, nhưng nó không cho biết những gì đã xảy ra trên đường đi. Độ lệch chuẩn trung bình của S&P 500 trong cùng thời kỳ đó là 13,5%. Đây là sự khác biệt giữa lợi tức trung bình và lợi nhuận thực tế tại nhiều điểm nhất định trong suốt thời kỳ 15 năm.

- Khi áp dụng mô hình đường cong hình chuông, bất kỳ kết quả nào đã cho phải nằm trong một độ lệch chuẩn của giá trị trung bình khoảng 67% thời gian và trong khoảng hai độ lệch chuẩn khoảng 95% thời gian. Do đó, một nhà đầu tư S&P 500 có thể mong đợi lợi nhuận, tại bất kỳ thời điểm nào cho trước trong khoảng thời gian này, là 10,7% cộng hoặc trừ độ lệch chuẩn 13,5% khoảng 67% thời gian; anh ta cũng có thể giả định tăng hoặc giảm 27% (hai độ lệch chuẩn) 95% thời gian. Nếu anh ta có thể chịu được khoản lỗ, anh ta đầu tư.

- Mặc dù thông tin đó có thể hữu ích, nhưng nó không giải quyết đầy đủ những lo ngại về rủi ro của nhà đầu tư. Lĩnh vực tài chính hành vi đã đóng góp một yếu tố quan trọng vào phương trình rủi ro, thể hiện sự bất cân xứng giữa cách mọi người nhìn nhận lãi và lỗ. Thông thường, điều mà các nhà đầu tư thực sự muốn biết không chỉ là việc một tài sản đi lệch bao nhiêu so với kết quả mong đợi của nó mà còn là những điều tồi tệ như thế nào ở phần đuôi bên trái của đường cong phân phối. Giá trị rủi ro(VAR) cố gắng cung cấp câu trả lời cho câu hỏi này. Ý tưởng đằng sau VAR là để định lượng mức độ tổn thất đầu tư có thể xảy ra với một mức độ tin cậy nhất định trong một khoảng thời gian xác định.

- Tất nhiên, ngay cả một biện pháp như VAR cũng không đảm bảo rằng 5% thời gian sẽ tệ hơn nhiều. Những thất bại ngoạn mục như vụ tấn công quỹ đầu cơ Long-Term Capital Management năm 1998 nhắc nhở chúng ta rằng cái gọi là "sự kiện ngoại lệ" có thể xảy ra. Trong trường hợp của LTCM, sự kiện ngoại lệ là chính phủ Nga không trả được nợ chính phủ, một sự kiện có nguy cơ phá sản quỹ đầu cơ, vốn có các vị thế đòn bẩy cao trị giá hơn 1 nghìn tỷ đô la; nếu nó không hoạt động, nó có thể đã làm sụp đổ hệ thống tài chính toàn cầu. Chính phủ Hoa Kỳ đã tạo ra một quỹ cho vay trị giá 3,65 tỷ đô la để trang trải các khoản lỗ của LTCM, giúp công ty có thể tồn tại trong sự biến động của thị trường và thanh lý một cách có trật tự vào đầu năm 2000.

- Một đo lường rủi ro theo định hướng đến xu hướng hành vi là một hạ thấp , trong đó đề cập đến bất kỳ thời gian mà trở lại của một tài sản là tiêu cực liên quan đến một dấu ấn cao trước đó. Trong việc đo lường mức giải ngân, chúng tôi cố gắng giải quyết ba vấn đề: độ lớn của mỗi chu kỳ âm (mức độ xấu), thời gian của mỗi (bao lâu), tần suất (tần suất)

- Quản trị  rủi ro Alpha: Nếu mức độ rủi ro thị trường hoặc rủi ro hệ thống là yếu tố ảnh hưởng duy nhất, thì lợi nhuận của danh mục đầu tư sẽ luôn bằng với lợi nhuận thị trường đã điều chỉnh beta. Tất nhiên, đây không phải là trường hợp: Lợi nhuận thay đổi do một số yếu tố không liên quan đến rủi ro thị trường. Các nhà quản lý đầu tư tuân theo một chiến lược chủ động sẽ chấp nhận các rủi ro khác để đạt được lợi nhuận vượt mức so với hoạt động của thị trường. Các chiến lược tích cực bao gồm các chiến thuật tận dụng chứng khoán, lựa chọn ngành hoặc quốc gia, phân tích cơ bản, định cỡ vị trí và phân tích kỹ thuật.

- Các nhà quản lý tích cực đang tìm kiếm alpha, thước đo lợi nhuận vượt mức. Trong ví dụ sơ đồ của chúng tôi ở trên, alpha là lượng lợi tức danh mục đầu tư không được giải thích bằng beta, được biểu thị bằng khoảng cách giữa giao điểm của trục x, trục y và giao điểm trục y, có thể dương hoặc âm. Trong nhiệm vụ tìm kiếm lợi nhuận vượt mức, các nhà quản lý tích cực khiến các nhà đầu tư gặp rủi ro alpha , rủi ro mà kết quả đặt cược của họ sẽ là tiêu cực thay vì tích cực.

- Chi phí rủi ro : Nói chung, một quỹ càng hoạt động nhiều và các nhà quản lý của quỹ đó cho thấy mình có khả năng tạo ra alpha, thì mức phí mà họ sẽ có xu hướng tính các nhà đầu tư khi tiếp xúc với các chiến lược alpha cao hơn đó càng cao. Đối với một phương tiện thụ động thuần túy như quỹ chỉ số hoặc quỹ giao dịch trao đổi (ETF), bạn có thể trả từ 1 đến 10 điểm cơ bản (bps) phí quản lý hàng năm, trong khi đối với quỹ đầu cơ trị số octan cao sử dụng các chiến lược giao dịch phức tạp liên quan đến các cam kết vốn cao và chi phí giao dịch, nhà đầu tư sẽ cần phải trả 200 điểm cơ bản cho phí hàng năm, cộng với 20% lợi nhuận cho người quản lý.

- Sự khác biệt về định giá giữa các chiến lược thụ động và chủ động (hoặc rủi ro beta và rủi ro alpha tương ứng) khuyến khích nhiều nhà đầu tư thử và tách biệt những rủi ro này (ví dụ: trả phí thấp hơn cho rủi ro beta giả định và tập trung mức độ đắt đỏ hơn của họ vào các cơ hội alpha được xác định cụ thể) . Điều này thường được gọi là alpha di động , ý tưởng rằng thành phần alpha của tổng lợi nhuận tách biệt với thành phần beta.