Lý thuyết kỳ vọng thiên lệch là gì? Đặc điểm và phân loại các lý thuyết kỳ vọng

Trong hoạt động kinh tế thị trường ngày một trở nên phát triển hơn hiện nay thì hoạt động kinh doanh đầu tư vào thị trường chứng khoán ngày một phát triển hơn và được nhiều chủ thể quan tâm và trú trọng nhiều hơn trước. Trong hoạt động đầu tư chứng khoán được nhắc đến hiện nay thì được chia ra thành thị trường đầu tư chứng khoán ngắn hạn và thị trường đầu tư chứng khoán dài hạn. Bên cạnh đó thì đối với mỗi một loại thị trường chứng khoán ngắn hạn và dài hạn khác nhau thì đều tập chung vào vấn đề l;ãi suất và các chủ thể thực hiện hoạt động đầu tư vào thị trường chứng khoán này thu về được bao nhiêu. Do đó, để quản lý về phần lãi suất thu được trong thị trường chứng khoán mà các chủ thể tham gia thì đều sử dụng lý thuyết kỳ vọng thiên lệch.

Đối với các chủ thể tham gia vào thị trường chứng khoán thì không thể nào không biết đến các nội dung liên quan đến lý thuyết kỳ vọng thiên lệch về việc tính các sai lệch trong quá trình tạo ra lại suất từ hoạt động đầu tư chứng khoán.

1. Lý thuyết kỳ vọng thiên lệch là gì?

Trong tiếng anh thì lý thuyết kỳ vọng thiên lệch được biết đến với tên gọi đó là Biased Expectations Theory. Đồng thời thì theo như sự tìm hiểu của các giả về các quy định của lý thuyết kỳ vọng thiên lệch, khái niệm của lý thuyết kỳ vọng thiên vị được hiểu một các đơn giản nhất đó là một lý thuyết về cấu trúc kỳ hạn của lãi suất. Trong lý thuyết kỳ vọng thiên lệch, lãi suất kỳ hạn không chỉ đơn giản bằng tổng kỳ vọng thị trường hiện tại về tỷ giá tương lai, mà còn bị sai lệch bởi các yếu tố khác. Nó có thể trái ngược với lý thuyết kỳ vọng thuần túy (còn được gọi là lý thuyết kỳ vọng không thiên vị) nói như vậy, và lãi suất dài hạn chỉ đơn giản phản ánh tỷ lệ kỳ vọng ngắn hạn trên tổng kỳ hạn tương đương.

Có hai dạng chính của lý thuyết kỳ vọng thiên lệch: lý thuyết ưa thích thanh khoản và lý thuyết môi trường sống ưa thích. Lý thuyết ưa thích thanh khoản giải thích cấu trúc kỳ hạn của lãi suất như một chức năng của sở thích thanh khoản của nhà đầu tư và lý thuyết môi trường sống ưa thích giải thích nó là kết quả của thị trường trái phiếu được phân đoạn một phần cho các kỳ hạn khác nhau. Cả hai lý thuyết này đều giúp giải thích cấu trúc kỳ hạn được quan sát thông thường với đường cong lợi suất dốc lên.

Lý thuyết kỳ vọng dựa trên khẳng định rằng các yếu tố khác với kỳ vọng hiện tại về lãi suất ngắn hạn trong tương lai ảnh hưởng đến lãi suất dài hạn hiện tại.Lý thuyết kỳ vọng thiên lệch giúp giải thích tại sao cấu trúc kỳ hạn của lãi suất thường bao gồm một đường cong lợi suất dốc lên. Lý thuyết kỳ vọng thiên lệch có hai biến thể chính; lý thuyết ưa thích thanh khoản và lý thuyết môi trường sống ưa thích.

2. Đặc điểm lý thuyết kì vọng thiên lệch:

Từ khái niệm trên, có thể đưa ra các đặc điểm của lý thuyết kỳ vọng thiên lệch trong hoạt động giao dịch chứng khoán như sau:

Thứ nhất, đối với môi trường ngoại hối thì lý thuyết kỳ vọng thiên lệch được xác định là lí thuyết cho rằng tỷ giá hối đoái kì hạn được giao vào một ngày trong tương lai sẽ bằng với tỷ giá giao ngay cho ngày đó, miễn là không có phần bù rủi ro.

Thứ hai thì theo như những những người ủng hộ lý thuyết kỳ vọng thiên lệch cho rằng hình dạng của đường cong lợi suất bị ảnh hưởng bởi các yếu tố hệ thống khác với kỳ vọng hiện tại của thị trường về lãi suất trong tương lai. Hiểu theo mặt khác của lý thuyết kỳ vọng thiên lệch thì đường cong lợi suất được hình thành từ kỳ vọng của thị trường về tỷ lệ tương lai và cũng từ các yếu tố khác ảnh hưởng đến sở thích của nhà đầu tư đối với trái phiếu có kỳ hạn khác nhau.

Thứ ba, trong lý thuyết kỳ vọng thiên lệch thì nếu lãi suất dài hạn được xác định chỉ dựa trên kỳ vọng hiện tại về tỷ lệ tương lai, thì đường cong lợi suất dốc lên sẽ ngụ ý rằng các nhà đầu tư kỳ vọng lãi suất ngắn hạn sẽ tăng trong tương lai.

Bởi vì trong điều kiện bình thường, đường cong lợi suất thực sự dốc lên, điều này càng ngụ ý rằng các nhà đầu tư dường như luôn kỳ vọng vào lãi suất ngắn hạn tại bất kỳ thời điểm nhất định nào. Tuy nhiên, điều này dường như không thực sự xảy ra, và không rõ tại sao họ lại làm như vậy hoặc tại sao cuối cùng họ không điều chỉnh kỳ vọng của mình một khi đã được chứng minh là sai. Lý thuyết kỳ vọng thiên lệch là một nỗ lực để giải thích tại sao đường cong lợi suất thường dốc lên theo sở thích của nhà đầu tư.

3. Phân loại các lý thuyết kì vọng thiên lệch:

Lý thuyết kỳ vọng thiên lệch phổ biến được chia thanh hai loại đó là lý thuyết ưa thích thanh khoản và lý thuyết môi trường sống ưa thích. Lý thuyết ưa thích thanh khoản cho rằng trái phiếu dài hạn chứa phần bù rủi ro và lý thuyết môi trường sống ưa thích cho rằng cung và cầu đối với các chứng khoán đáo hạn khác nhau là không đồng nhất và do đó tỷ giá được xác định hơi độc lập trong các khoảng thời gian khác nhau.

Lý thuyết ưa thích thanh khoản

Nói một cách dễ hiểu, lý thuyết ưa thích thanh khoản ngụ ý rằng các nhà đầu tư thích và sẽ trả phí cho những tài sản có tính thanh khoản cao hơn. Nói cách khác, họ sẽ yêu cầu lợi tức cao hơn đối với chứng khoán kém thanh khoản hơn và sẵn sàng chấp nhận lợi tức thấp hơn đối với chứng khoán có tính thanh khoản cao hơn. Do đó, lý thuyết ưu đãi thanh khoản giải thích cấu trúc kỳ hạn của lãi suất là sự phản ánh tỷ lệ cao hơn mà các nhà đầu tư yêu cầu đối với trái phiếu dài hạn.

Tỷ lệ yêu cầu cao hơn là phần bù thanh khoản được xác định bằng chênh lệch giữa lãi suất trên các kỳ hạn dài hơn và trung bình của lãi suất kỳ vọng trong tương lai trên các trái phiếu ngắn hạn có cùng tổng thời gian đến hạn. Sau đó, lãi suất kỳ hạn phản ánh cả kỳ vọng lãi suất và phần bù thanh khoản sẽ tăng theo thời hạn của trái phiếu. Điều này giải thích tại sao đường cong lợi suất thông thường dốc lên, ngay cả khi lãi suất trong tương lai được kỳ vọng sẽ không thay đổi hoặc thậm chí giảm một chút. Bởi vì chúng mang phần bù thanh khoản, tỷ giá kỳ hạn sẽ không phải là một ước tính thiếu khách quan về kỳ vọng của thị trường về lãi suất trong tương lai.

Theo lý thuyết này, các nhà đầu tư có sở thích đầu tư ngắn hạn và không muốn nắm giữ chứng khoán dài hạn sẽ khiến họ có mức độ rủi ro lãi suất cao hơn. Để thuyết phục các nhà đầu tư mua chứng khoán dài hạn, các tổ chức phát hành phải đưa ra mức phí bảo hiểm để bù đắp cho rủi ro gia tăng. Lý thuyết ưu đãi thanh khoản có thể được thấy trong lợi suất thông thường của trái phiếu, trong đó trái phiếu kỳ hạn dài hơn, thường có tính thanh khoản thấp hơn và mang rủi ro lãi suất cao hơn trái phiếu kỳ hạn ngắn hơn, có lợi suất cao hơn để khuyến khích các nhà đầu tư mua trái phiếu.

Lý thuyết Môi trường Ưu tiên

Lý thuyết môi trường ưu tiên giả định rằng trái phiếu ngắn hạn và trái phiếu dài hạn không phải là những thứ thay thế hoàn hảo, và các nhà đầu tư có sở thích đối với trái phiếu có kỳ hạn này hơn trái phiếu có kỳ hạn khác. Thay vào đó, thị trường trái phiếu có kỳ hạn khác nhau được phân đoạn một phần, với các yếu tố cung và cầu hoạt động độc lập.

Tuy nhiên, vì các nhà đầu tư có thể di chuyển giữa chúng và mua trái phiếu bên ngoài môi trường sống ưa thích của chúng, chúng có liên quan với nhau. Nói cách khác, các nhà đầu tư trái phiếu thường thích trái phiếu ngắn hạn và sẽ không lựa chọn công cụ nợ dài hạn thay vì trái phiếu ngắn hạn có cùng lãi suất. Các nhà đầu tư sẽ sẵn sàng mua một trái phiếu có kỳ hạn khác chỉ khi họ kiếm được lợi tức cao hơn khi đầu tư bên ngoài môi trường sống ưa thích của họ, tức là không gian đáo hạn ưa thích. Tuy nhiên, trái chủ có thể thích nắm giữ chứng khoán ngắn hạn vì những lý do khác ngoài rủi ro lãi suất và lạm phát.

Trên đây là bài phân tích mới nhất của Luật Dương Gia về lý thuyết kỳ vọng thiên lệch là gì? Đặc điểm và phân loại các lý thuyết kỳ vọng theo quy định mới nhất năm 2021. Nếu còn bất cứ thắc mắc nào liên quan đến trường hợp này hoặc các vấn đề pháp luật về lý thuyết kỳ vọng khác, vui lòng liên hệ: 1900.6568 để được tư vấn – hỗ trợ!