Lợi suất Roll Yield là gì? Lợi suất Roll Yield với Thị trường bù hoãn bán

Lợi nhuận có ý nghĩa quan trọng đối với sự phát triển của xã hội cũng như chính là yếu tố có vai trò quyết định đối với sự tồn tại của các cá nhân hay tổ chức. Có nhiều thuật ngữ được sử dụng để chỉ lợi nhuận. Lợi suất Roll Yield là một trong số đó. Chắn hẳn đối với những người làm trong lĩnh vực tài chính thì khái niệm này đã khá quen thuộc nhưng nó vẫn còn xa lạ đối với nhiều người.

1. Lợi suất Roll Yield:

Khái niệm lợi suất Roll Yield:

Lợi suất Roll Yield được hiểu là mức lợi nhuận được tạo ra khi thị trường tương lai bù hoãn bán sau khi chuyển một hợp đồng ngắn hạn thành hợp đồng dài hạn và thu lợi nhuận từ sự hội tụ giá với mức giá giao ngay cao hơn.

Bù hoãn bán sẽ xảy ra khi một hợp đồng tương lai sắp đáo hạn được giao dịch ở mức giá cao hơn so với các hợp đồng có thời hạn xa hơn.

Ta hiểu về hợp đồng tương lai như sau:

- Khái niệm hợp đồng tương lai:

Hợp đồng tương lai được hiểu là một thoả thuận để mua hoặc bán một tài sản vào thời điểm chắc chắn trong tương lai với một mức giá xác định.

Chức năng kinh tế cơ bản của các thị trường hợp đồng tương lai đó chính là cung cấp một cơ hội cho những người tham gia thị trường để phòng ngừa rủi ro về những biến động giá bất lợi và là công cụ cho các chủ thể là các nhà đầu cơ.

- Hợp đồng tương lai trong tiếng Anh được gọi là gì?

Hợp đồng tương lai trong tiếng Anh được gọi là Futures contract.

- Các loại hợp đồng tương lai:

Các hợp đồng tương lai dựa trên cơ sở một công cụ tài chính hay một chỉ số tài chính được gọi là hợp đồng tương lai tài chính, bao gồm các loại cụ thể sau đây:

+ Hợp đồng tương lai chỉ số cổ phiếu.

+ Hợp đồng tương lai lãi suất.

+ Hợp đồng tương lai tiền tệ.

- Những ưu thế của hợp đồng tương lai:

Hợp đồng tương lai, nhờ những đặc điểm có tính linh hoạt mà hợp đồng tương lai đã góp phần quan trọng giúp khắc phục được những nhược điểm của hợp đồng kì hạn và thông thường được xem là một phương thức tốt hơn để phòng ngừa rủi ro trong kinh doanh.

+ Lợi thế về tính chất: điểm khác biệt lớn nhất giữa hợp đồng kì hạn và hợp đồng tương lai chính là tồn tại một sở giao dịch có tổ chức giao dịch hợp đồng tương lai, trong khi đối với hợp đồng kì hạn thì không. Như vậy, hợp đồng kì hạn chỉ là hợp đồng riêng biệt giữa hai bên còn hợp đồng tương lai được trao đổi trên thị trường.

Sở giao dịch hợp đồng tương lai, sẽ cho phép các chủ thể là các nhà giao dịch vô danh được thực hiện việc mua và bán các hợp đồng giao dịch tương lai mà sẽ không phải xác định rõ đối tác trong một hợp đồng cụ thể. Bên cạnh đó, Sở giao dịch còn tạo ra tính thanh khoản cao cho thị trường hợp đồng tương lai, giúp cho các đối tác tham gia vào hợp đồng tương lai thực hiện các nghĩa vụ của họ có hiệu quả hơn so với khi tham gia vào hợp đồng kì hạn.

+ Lợi thế về tính tiêu chuẩn hoá hợp đồng: hợp đồng tương lai không giống như các hợp đồng kì hạn, các hợp đồng tương lai được tiêu chuẩn hoá. Các hợp đồng kì hạn có thể được lập ra cho bất kì loại hàng hoá nào, với bất kì số lượng và chất lượng, thời hạn thanh toán được hai bên tham gia hợp đồng chấp thuận. Trong khi đó, các hợp đồng tương lai niêm yết tại các Sở giao dịch được quy định đối với một số hàng hoá cụ thể và đáp ứng các yêu cầu tối thiểu về chất lượng và tại một thời điểm giao hàng xác định.

+ Lợi thế về rủi ro trong thanh toán: Sử dụng các hợp đồng tương lai được niêm yết trên Sở giao dịch sẽ kiểm soát được rủi ro thanh toán. Trong các giao dịch hợp đồng tương lai, cả bên mua và bên bán không biết ai là đối tác của mình. Trung tâm thanh toán bù trừ thực hiện chức năng trung gian thanh toán trong tất cả các giao dịch.

+ Lợi thế về tính thanh khoản: bởi vì có sự tham gia của trung tâm thanh toán bù trừ, tính thanh khoản của các hợp đồng tương lai trong thực tiễn cũng sẽ cao hơn nhiều so với các hợp đồng kì hạn.

2. Đặc điểm Lợi suất Roll Yield:

Lợi suất Roll Yield được hiểu là lợi nhuận được tạo ra khi các chủ thể tham gia đầu tư vào thị trường tương lai do chênh lệch giá giữa các hợp đồng tương lai có các thời hạn khác nhau.

Khi các chủ thể là nhà đầu tư mua hợp đồng tương lai, các chủ thể này sẽ sở hữu cả quyền và nghĩa vụ mua tài sản cơ sở của hợp đồng tương lai vào một ngày nhất định trong tương lai, trừ khi họ bán hợp đồng trước ngày chuyển giao tài sản.

Đa số các chủ thể là nhà đầu tư hợp đồng tương lai không muốn chuyển giao tài sản thực tế, vì vậy họ chuyển các hợp đồng tương lai sắp hết hạn thành các hợp đồng tương lai khác với thời hạn xa hơn trong tương lai.

Bằng cách này, các chủ thể là các nhà đầu tư sẽ duy trì các khoản đầu tư vào tài sản cơ sở mà không phải thực hiện quá trình chuyển giao hàng thực tế. Lựa chọn thay thế cho hình thức này đó chính là bán tài sản.

3. Lợi suất Roll Yield với thị trường bù hoãn bán:

3.1. Bù hoãn bán:

Khái niệm bù hoãn bán:

Bù hoãn bán là một danh từ, trong tiếng Anh là Backwardation.

Bù hoãn bán sẽ xảy ra khi giá giao ngay của một tài sản cơ sở cao hơn giá đang được giao dịch tại thị trường tương lai. Bù hoãn bán có thể được hiểu là kết quả của việc cầu hiện tại của một tài sản đang cao hơn so với cầu vào ngày đáo hạn của tài sản đó trong hợp đồng tương lai. Những chủ thể là các nhà giao dịch có thể tận dụng bù hoãn bán để nhằm mục đích kiếm lợi nhuận bằng cách mở vị thế bán ở giá giao ngay và mở vị thế mua với giá thấp hơn ở thị trường tương lai.

Lợi và hại của việc đầu tư bù hoãn bán:

Nguyên nhân chủ yếu của việc xuất hiện bù hoãn bán là do thiếu hụt hàng hóa ở thị trường hiện tại.

Vì giá hợp đồng tương lai thấp hơn giá giao ngay ở hiện tại, nhà đầu tư đang mở vị thế mua ở hợp đồng tương lai và vị thế bán tại giá giao ngay có thể được hưởng lợi khi giá giao ngay và giá của hợp đồng tương lai gặp nhau. Hơn nữa, một thị trường tương lai đang xuất hiện bù hoãn bán có thể đem lại lợi nhuận cho những nhà đầu cơ và những nhà giao dịch ngắn hạn kinh doanh chênh lệch giá.

Tuy nhiên, những chủ thể là nhà đầu tư có thể sẽ mất tiền từ bù hoãn bán trong trường hợp giá hợp đồng tương lai tiếp tục giảm nhưng giá giao ngay lại không phản ứng trước những tin tức trên thị trường hay một cuộc suy thoái. Ngoài ra, những nhà đầu tư giao dịch bù hoãn bán dựa trên sự thiếu hụt hàng hóa ở thị trường có thể thấy vị thế của họ nhanh chóng thay đổi nếu những nhà cung cấp mới xuất hiện và bắt đầu sản xuất hàng loạt.

Việc thao túng nguồn cung rất thường xảy ra trong thị trường dầu thô. Ví dụ cụ thể như một vài quốc gia thường cố tình giữ giá dầu ở mức cao để đẩy mạnh doanh thu. Những nhà giao dịch có thể thua lỗ ở những giai đoạn bị thao túng này, thậm chí khoản lỗ có thể sẽ rất lớn.

3.2. Lợi suất Roll Yield với Thị trường bù hoãn bán: 

Khi thị trường bù hoãn bán, giá tương lai của một tài sản thấp hơn giá giao ngay trong tương lai dự kiến.

Trong trường hợp này, nhà đầu tư sẽ thu được lợi nhuận khi chuyển vị thế sang một hợp đồng tương lai có ngày đáo hạn muộn hơn do những người này đang phải trả tiền ít hơn so với dự kiến trên thị trường giao ngay cho tài sản cơ sở.

Ví dụ cụ thể một chủ thể là nhà đầu tư nắm giữ 100 hợp đồng dầu và muốn mua lại 100 hợp đồng nữa khi các hợp đồng kia đáo hạn vào ngày hôm sau.

Nếu giá tương lai của hợp đồng thấp hơn giá giao ngay, các chủ thể là nhà đầu tư đang sở hữu cùng một lượng hợp đồng tương lai với giá thấp hơn.

4. Lợi suất Roll Yield âm:

Lợi suất Roll Yield âm sẽ xảy ra khi một thị trường ở bù hoãn mua (Contango), đối nghịch với bù hoãn bán.

Khi một thị trường ở trạng thái bù hoãn mua, giá tương lai của tài sản cơ sở cao hơn giá giao ngay dự kiến trong tương lai.

Với thị trường bù hoãn mua, các chủ thể là nhà đầu tư sẽ mất tiền khi thực hiện hợp đồng. Sử dụng lại ví dụ về nhà đầu tư có 100 hợp đồng dầu, nếu các chủ thể là nhà đầu tư muốn kí thêm 100 hợp đồng dầu với ngày đáo hạn muộn hơn vì các hợp đồng khác sắp đáo hạn, nhà đầu tư sẽ cần phải trả nhiều tiền hơn cho các hợp đồng dầu mới so với thị trường giao ngay.

Chính bởi vì thế những người này sẽ cần phải trả nhiều tiền hơn để nhằm mục đích duy trì cùng số lượng hợp đồng. Kịch bản này cũng đã gây ra nhiều tổn thất đáng kể cho các quỹ phòng hộ trong quá khứ.