Hệ số Q của Tobin là gì? Đặc điểm, công thức và ý nghĩa hệ số Q

- Trong trường hợp này, việc xác định giá trị thay thế sẽ rất dễ dàng vì có một thị trường mạnh mẽ cho ổ cứng để từ đó khảo sát giá cả. Để xác định giá trị của một ổ cứng một terabyte, chúng ta chỉ cần xác định xem sẽ tốn bao nhiêu tiền để mua một ổ cứng một terabyte (có chất lượng và thông số kỹ thuật tương đương) từ một trong nhiều nhà cung cấp khác nhau trên thị trường. Tuy nhiên, trong nhiều trường hợp, giá trị thay thế của tài sản có thể khó nắm bắt hơn nhiều so với điều này.

- Ví dụ: hãy xem xét một doanh nghiệp sở hữu phần mềm phức tạp được thiết kế riêng cho hoạt động của doanh nghiệp đó. Vì tính chất chuyên biệt cao của nó, có thể không có bất kỳ giải pháp thay thế nào có thể so sánh được trên thị trường. Không giống như ví dụ trước của chúng tôi, chúng tôi không thể đơn giản kiểm tra xem phần mềm tương tự đang được bán với giá bao nhiêu, bởi vì phần mềm tương tự sẽ không tồn tại. Do đó, sẽ rất khó, nếu không muốn nói là không thể, để đưa ra một ước tính khách quan về giá trị thay thế của phần mềm.

- Các hoàn cảnh tương tự xuất hiện trong nhiều bối cảnh kinh doanh khác nhau, từ máy móc công nghiệp phức tạp và tài sản tài chính khó hiểu đến  tài sản  vô hình như  lợi thế thương mại . Do khó khăn cố hữu trong việc xác định giá trị thay thế của các tài sản này và các tài sản tương tự, nhiều nhà đầu tư không coi Tỷ lệ Q của Tobin là một công cụ đáng tin cậy để định giá các công ty riêng lẻ.

2. Đặc điểm, công thức và ý nghĩa hệ số Q:

- Hệ số Q, còn được gọi là Tobin's Q, bằng giá trị thị trường của một công ty chia cho chi phí thay thế tài sản của công ty đó. Như vậy, trạng thái cân bằng là khi giá trị thị trường bằng với chi phí thay thế. Ở cấp độ cơ bản nhất, Hệ số Q thể hiện mối quan hệ giữa  định giá thị trường  và  giá trị nội tại . Nói cách khác, nó là một phương tiện để ước tính xem một doanh nghiệp hoặc thị trường nhất định được định giá quá cao hay được  định giá thấp hơn .

- Đối với những công ty được định giá quá cao, những công ty có tỷ lệ cao hơn một, họ có thể thấy sự cạnh tranh gia tăng. Một tỷ lệ cao hơn một cho thấy rằng một công ty đang kiếm được một tỷ lệ cao hơn chi phí thay thế của nó, điều này sẽ khiến các cá nhân hoặc công ty khác tạo ra các loại hình kinh doanh tương tự để thu được một số lợi nhuận. Điều này sẽ làm giảm thị phần của công ty hiện tại, giảm giá thị trường và khiến tỷ lệ Q của Tobin giảm.

- Tobin's Q vẫn được sử dụng trong thực tế, nhưng những người khác kể từ đó đã phát hiện ra rằng các nguyên tắc cơ bản dự đoán kết quả đầu tư tốt hơn nhiều so với tỷ lệ Q, bao gồm cả tỷ lệ lợi nhuận - đối với một công ty hoặc tỷ lệ lợi nhuận trung bình của nền kinh tế của một quốc gia. Những người khác, như Doug Henwood trong cuốn sách Wall Street: How It Works and For Whom , nhận thấy rằng tỷ lệ Q không thể dự đoán chính xác kết quả đầu tư trong một khoảng thời gian quan trọng. Dữ liệu cho bài báo gốc (1977) của Tobin bao gồm các năm 1960 đến 1974, khoảng thời gian mà Q dường như giải thích khá tốt về đầu tư. Nhưng nhìn vào các khoảng thời gian khác, Q không dự đoán được các thị trường hoặc công ty được định giá quá cao hoặc thấp. Trong khi Q và đầu tư dường như di chuyển cùng nhau trong nửa đầu những năm 1970, Q đã sụp đổ trong thời kỳ thị trường chứng khoán giảm giá vào cuối những năm 1970, ngay cả khi đầu tư vào tài sản tăng lên.

* Công thức và tính toán tỷ lệ Q