Giá trị thời gian của quyền chọn là gì? Ý nghĩa và cách xác định

Trong quá trình đầu tư vào lĩnh vực tài chính mà cụ thể ở đây đó chính là việc các chủ thể thực hiện đầu tư vào thị trường chứng khoán. Trong thời gian này sẽ tạo dựng nên một giá trị nhất định để thể hiện sự lời hoặc thua lỗ của chủ thể. Việc chênh lệch giữ các giá trị này mà vượt quá mới mức có sẵn thì được các nhà nghiên cứu gọi chung là giá trị thời gian của quyền chọn.

1. Giá trị thời gian của quyền chọn là gì?

Trong tiếng an giá trị thời gian của quyền chọn được biết đến với tên là Time value of Option hay Option time value.

Trong tài chính, giá trị thời gian (TV) (giá trị ngoại lai hoặc công cụ) của một quyền chọn là khoản phí bảo hiểm mà một nhà đầu tư hợp lý sẽ trả so với giá trị thực hiện hiện tại của nó (giá trị nội tại), dựa trên xác suất nó sẽ tăng giá trị trước khi hết hạn. Đối với một quyền chọn kiểu Mỹ, giá trị này luôn lớn hơn 0 trong thị trường hợp lý, do đó, một quyền chọn luôn có giá trị cao hơn giá trị thực hiện hiện tại của nó. Vì một quyền chọn có thể được coi là 'bảo hiểm giá' (ví dụ: một hãng hàng không bảo hiểm trước chi phí nhiên liệu tăng cao bất ngờ do bão gây ra), TV có thể được coi là phần bù rủi ro mà người bán quyền chọn tính cho người mua - rủi ro dự kiến ​​càng cao, phí bảo hiểm càng cao. Ngược lại, TV có thể được coi là mức giá mà nhà đầu tư sẵn sàng trả để có được lợi nhuận tiềm năng. Giá trị thời gian giảm dần về 0 khi hết hạn, với quy tắc chung là nó sẽ mất 1/3 giá trị trong nửa đầu vòng đời và 2⁄3 trong nửa sau. Khi một quyền chọn sắp hết hạn, việc di chuyển giá của nó đòi hỏi một động thái ngày càng lớn hơn về giá của chứng khoán cơ bản

Giá trị thời gian đề cập đến phần phí bảo hiểm của quyền chọn được quy cho khoảng thời gian còn lại cho đến khi hợp đồng quyền chọn hết hạn. Phí bảo hiểm của bất kỳ quyền chọn nào bao gồm hai thành phần: giá trị nội tại và giá trị ngoại tại của nó.

Giá trị thời gian là một thành phần của giá trị bên ngoài của một quyền chọn, cùng với sự biến động ngụ ý (IV) và liên quan đến thị trường phái sinh. Không nên nhầm lẫn nó với giá trị thời gian của tiền (TVM), giá trị này mô tả sự giảm giá sức mua của tiền theo thời gian.

Giá trị thời gian là một trong hai thành phần chính, thành phần còn lại là sự biến động ngụ ý, bao gồm giá trị bên ngoài của một quyền chọn. Tổng giá hoặc phí bảo hiểm của một quyền chọn là tổng hợp giá trị nội tại và ngoại tại của nó. Nói chung, càng nhiều thời gian cho đến khi quyền chọn hết hạn, giá trị thời gian của quyền chọn càng lớn. Giá (hoặc chi phí) của một quyền chọn là một khoản tiền được gọi là phí bảo hiểm. Người mua quyền chọn trả khoản phí bảo hiểm này cho người bán quyền chọn để đổi lấy quyền được cấp bởi quyền chọn: quyền chọn thực hiện quyền chọn để mua hoặc bán một tài sản hoặc cho phép nó hết giá trị.

Giá trị nội tại là chênh lệch giữa giá của tài sản cơ bản và giá thực hiện của quyền chọn. Giá trị nội tại của một quyền chọn mua - quyền, nhưng không phải nghĩa vụ, mua một tài sản - bằng giá cơ bản trừ đi giá thực hiện, trong khi giá trị nội tại cho quyền chọn bán - quyền bán tài sản - bằng thành giá thực tế trừ đi giá cơ bản. Tổng phí bảo hiểm của một quyền chọn dựa trên giá trị nội tại cộng với giá trị ngoại tại của nó. Một phần quan trọng của giá trị bên ngoài được gọi là "giá trị thời gian". Trong các trường hợp bình thường, hợp đồng sẽ mất giá trị khi sắp đến ngày hết hạn vì có ít thời gian hơn để chứng khoán cơ bản chuyển động có lợi. Nói cách khác, một tùy chọn có một tháng để hết hạn mà không phải trả tiền (OTM) sẽ có nhiều giá trị bên ngoài hơn so với tùy chọn OTM có một tuần để hết hạn.

Thông thường, càng nhiều thời gian cho đến khi quyền chọn hết hạn, giá trị thời gian của nó càng lớn, vì hợp đồng sẽ có lợi nhuận lâu hơn.Một yếu tố khác ảnh hưởng đến giá trị ngoại tại và giá trị thời gian là sự biến động ngụ ý (IV). IV đo lường số tiền mà một tài sản cơ bản có thể di chuyển trong một khoảng thời gian cụ thể. Nếu IV tăng, giá trị ngoại tại cũng sẽ tăng. Ví dụ: nếu một nhà đầu tư mua một quyền chọn mua với IV hàng năm là 20% và IV tăng lên 30% vào ngày hôm sau, giá trị ngoại tại sẽ tăng lên khi các nhà đầu tư nhận thấy rằng những động thái mạnh mẽ thúc đẩy khả năng tài sản di chuyển theo cách của họ.

2. Ý nghĩa và cách xác định:

Giá trị thời gian là một thuật ngữ được sử dụng trong giao dịch quyền chọn để chỉ phần phí bảo hiểm của quyền chọn được quy cho khoảng thời gian còn lại cho đến khi quyền chọn hết hạn. Nhà đầu tư sẽ trả nhiều tiền hơn cho một quyền chọn có thời gian dài hơn cho đến khi hết hạn, bởi vì điều này làm tăng thời gian có sẵn để một quyền chọn hết hạn bằng tiền. Khi giao dịch quyền chọn, phí bảo hiểm được xác định bởi giá trị thời gian của quyền chọn, cộng với giá trị nội tại của nó. Một quyền chọn sẽ không có giá trị nội tại cho đến khi giá cơ bản vượt quá giá thực. Nếu một quyền chọn hết tiền và sắp hết hạn, thì quyền chọn đó có khả năng không bao giờ có giá trị nội tại.

- Giá trị thời gian của quyền chọn liên quan trực tiếp đến thời gian một quyền chọn có cho đến khi hết hạn, cũng như sự biến động của cổ phiếu. Công thức tính giá trị thời gian của một quyền chọn là:

Giá trị thời gian = Giá quyền chọn - Giá trị nội tại

Trong đó thì:

- Giá trị thời gian ở đây đuợc xác định đó chính là giá trị từ lúc hợp đồng được kí kết cho đến khi hợp đồng đáo hạn. Điều đó cũng có nghĩa là tất cả các hợp đồng quyền chọn đều có giá trị thời gian hay giá trị thời gian của hợp đồng đó được qui đổi ra thành tiền.

- Giá trị nội tại (IV) của một quyền chọn là giá trị của việc thực hiện nó ngay bây giờ. Nếu giá của cổ phiếu cơ sở cao hơn giá thực hiện quyền chọn mua, thì quyền chọn có giá trị tiền tệ dương và được gọi là thành tiền. Nếu cổ phiếu cơ sở được định giá rẻ hơn giá thực hiện của quyền chọn mua, thì quyền chọn mua được coi là hết tiền. Nếu một quyền chọn không còn tiền khi hết hạn, người nắm giữ quyền chọn đó chỉ cần từ bỏ quyền chọn đó và nó hết hạn vô giá trị. Do đó, một tùy chọn đã mua không bao giờ có thể có giá trị âm.

Điều này là do một nhà đầu tư hợp lý sẽ chọn mua cổ phiếu cơ sở với giá thị trường thay vì thực hiện quyền chọn mua ngoài tiền để mua cùng một cổ phiếu với giá cao hơn thị trường. Vì những lý do tương tự, một quyền chọn bán được tính bằng tiền nếu nó cho phép mua phần cơ bản ở mức giá thị trường thấp hơn giá thực hiện của quyền chọn bán. Quyền chọn bán sẽ không còn tiền nếu giá giao ngay của cơ sở cao hơn giá thực hiện. Như thể hiện trong các phương trình và đồ thị bên dưới, giá trị nội tại (IV) của quyền chọn mua là dương khi giá giao ngay của tài sản cơ sở S vượt quá giá thực hiện K của quyền chọn mua.

- Thời gian cho đến khi đáo hạn của quyền chọn càng dài thì giá trị thời gian của quyền càng lớn, bởi vì người mua quyền chọn hi vọng rằng vào một thời điểm nào đó trước khi hết hiệu lực, những thay đổi về giá của tài sản cơ sở trên thị trường sẽ làm tăng giá trị của các quyền chọn, do đó họ sẵn sàng trả một khoản tiền chênh lệch trên giá trị nội tại.

Theo nguyên tắc chung, càng nhiều thời gian cho đến khi hết hạn, giá trị thời gian của quyền chọn càng lớn. Cơ sở lý luận rất đơn giản: Các nhà đầu tư sẵn sàng trả một khoản phí bảo hiểm cao hơn trong thời gian dài hơn vì hợp đồng sẽ có thời gian dài hơn để thu lợi nhuận từ một động thái thuận lợi trong tài sản cơ sở. Ngược lại, thời gian duy trì trên một quyền chọn càng ít, nhà đầu tư trả phí càng ít sẵn sàng trả, vì xác suất quyền chọn có cơ hội sinh lời đang thu hẹp lại. Vì lý do này, sẽ an toàn hơn nếu bán hoặc nắm giữ một quyền chọn vẫn còn giá trị thời gian hơn là thực hiện nó; nếu không, giá trị thời gian còn lại đó sẽ bị mất.

Về mặt lý thuyết, việc thêm thời gian vào một quyền chọn hoặc tăng IV đều có cùng tác dụng cơ bản: tăng xác suất một quyền chọn sẽ kết thúc bằng tiền (ITM). Nói chung, một quyền chọn mất đi một phần ba giá trị thời gian trong nửa đầu vòng đời của nó và hai phần ba giá trị thời gian còn lại trong nửa sau. Giá trị thời gian giảm dần theo thời gian với tốc độ gia tăng, một hiện tượng được gọi là phân rã theo thời gian hoặc phân rã giá trị thời gian. Độ nhạy của giá quyền chọn đối với sự giảm dần theo thời gian được gọi là theta của nó.