Định giá phi chênh lệch là gì? Những đặc điểm cần lưu ý

Định giá là hoạt động phổ biến liên quan đến tài sản, được thực hiện trong một số trường hợp nhất định. Định giá thường phải dựa trên nhiều yếu tố, trong đó đặc biệt là giá trên thị trường, tuy nhiên, có một loại định giá  đặc biệt đó là định giá phi chênh lệch- loại định giá phá vỡ mọi nguyên tắc thông thường.

1. Định giá phi chênh lệch là gì?

Định giá phi chênh lệch là giá trị của một tài sản hoặc công cụ tài chính chỉ dựa trên hiệu suất thực tế hoặc dòng tiền mà nó tạo ra. Khi giá thị trường của một tài sản khác với giá trị không có chênh lệch giá của nó, thì cơ hội cho chênh lệch giá sẽ tồn tại bằng cách giao dịch tài sản đó cho một tài sản khác hoặc danh mục tài sản tái tạo hiệu suất cơ bản hoặc dòng tiền của nó hoặc bằng cách mua và bán tài sản trên các thị trường khác nhau, nơi giá khác nhau.

Ví dụ về định giá phi chênh lệch:

Giả sử rằng những quả cam có giá 1 đô la một quả trên cây ở Florida được bán với giá 5 đô la trên đường phố ở Thành phố New York vì chúng chỉ có thể được trồng ở Florida (và những nơi khác mà thời tiết cho phép). Nếu chi phí vận chuyển, bảo quản, tiếp thị và các chi phí liên quan khác để đưa mỗi quả cam ra thị trường từ Florida đến New York là 4 đô la, thì ở cả hai nơi, giá thị trường tương ứng (1 đô la ở Florida hoặc 5 đô la ở New York) bằng với chênh lệch giá -giá cam miễn phí (1 đô la để trồng cam ở Florida so với 1 đô la để trồng cam + 4 đô la chi phí liên quan để đưa nó ra thị trường ở New York).

Bây giờ, giả sử rằng chi phí vận chuyển giảm do cải tiến công nghệ hoặc giá nhiên liệu giảm, và kết quả là chi phí đưa một quả cam Florida đến thị trường ở New York giảm từ 4 đô la xuống 3 đô la. Giờ đây, giá cam không có chênh lệch giá ở New York là 4 đô la (chi phí 1 đô la để trồng cam ở Florida và 3 đô la để đưa nó ra thị trường ở New York).

Các doanh nhân hiểu biết sẽ tận dụng lợi thế này và sử dụng chênh lệch giá thu được để kiếm tiền bằng cách mua cam trên xe tải từ Florida với giá thấp hơn 4 đô la và bán lại với giá 5 đô la. Tuy nhiên, khi làm như vậy, họ sẽ phải cạnh tranh và chống lại những người bán lại cam mới sẽ bị thu hút vào thị trường bởi cơ hội kiếm lời chênh lệch giá, bằng cách đưa ra mức giá thấp hơn. Sự cạnh tranh này cuối cùng sẽ đẩy giá thị trường đến gần mức định giá không có chênh lệch giá là 4 đô la.

Trên tinh thần đó, các nhà kinh doanh tài sản tài chính cũng có thể làm được điều tương tự. Bạn có thể tận dụng tỷ giá hối đoái, hợp đồng tương lai và nhiều hình thức đầu tư khác mà giá thị trường không tính đến tất cả các khoản doanh thu và chi phí liên quan đến một tài sản nhất định. Nhưng làm như vậy phụ thuộc vào việc cảnh giác và phát hiện ra các cơ hội kiếm lợi từ chênh lệch giữa giá ngụ ý không có chênh lệch giá và giá thị trường, có thể tồn tại rất ngắn khi tất cả các nhà giao dịch cạnh tranh để khai thác những cơ hội giống nhau.

Ứng dụng của định giá phi chênh lệch:

Định giá phi chênh lệch được sử dụng theo một số cách khác nhau. Đầu tiên, nó có thể là giá tương lai lý thuyết của một chứng khoán hoặc hàng hóa dựa trên mối quan hệ giữa giá giao ngay, chi phí mang theo lãi suất, tỷ giá hối đoái, chi phí vận chuyển, lợi tức tiện lợi, v.v. Chi phí mang theo chỉ đơn giản là chi phí giữ hàng tồn kho.

Nó cũng có thể là giá giao ngay lý thuyết của một chứng khoán hoặc hàng hóa dựa trên giá tương lai, lãi suất, chi phí mang theo, lợi tức tiện lợi, tỷ giá hối đoái, chi phí vận chuyển, v.v. Lợi tức thuận tiện là khi bạn nắm giữ hàng hóa vật chất thực tế so với tài sản lưu động. Một ví dụ là giữ một thùng dầu thay vì giữ một hợp đồng dầu tương lai. Khi giá kỳ hạn thực tế không bằng giá kỳ hạn lý thuyết, lợi nhuận chênh lệch giá có thể được thực hiện.

Sơ bộ về định giá trái phiếu phi chênh lệch: Cách đơn giản nhất để tính giá trị của một trái phiếu là lấy các dòng tiền của trái phiếu cho đến khi nó đáo hạn và sau đó chiết khấu chúng theo một tỷ lệ chiết khấu duy nhất. Phương pháp này nhanh chóng nhưng không chính xác lắm vì đường cong lợi suất không bằng phẳng và lãi suất khác nhau đối với các kỳ hạn khác nhau. Một cách tốt hơn để định giá trái phiếu là chiết khấu mỗi dòng tiền với tỷ giá giao ngay (lãi suất không kỳ hạn) cho kỳ hạn tương ứng của nó. Đây được gọi là phương pháp định giá phi chênh lệch giá. Theo cách tiếp cận này, giá trị của trái phiếu kho bạc tính theo tỷ giá giao ngay phải bằng tổng giá trị hiện tại của tất cả các dòng tiền. Nếu các giá trị không bằng nhau, thì có một cơ hội kinh doanh chênh lệch giá có thể được khai thác bởi một nhà kinh doanh chênh lệch giá.

2. Những đặc điểm cần lưu ý về định giá phi chênh lệch:

Định giá tài sản phi chênh lệch giá chỉ dựa trên giá trị của tài sản cơ bản mà không tính đến việc định giá thị trường phái sinh hoặc thị trường thay thế. Nó có thể được tính toán cho nhiều loại tài sản khác nhau bằng cách sử dụng các công thức tài chính tính đến tất cả các dòng tiền do một tài sản tạo ra. Giao dịch chênh lệch giá hữu ích hơn cho các nhà giao dịch hơn là các nhà đầu tư.

Kinh doanh chênh lệch giá là khi bạn mua và bán cùng một chứng khoán, hàng hóa, tiền tệ hoặc bất kỳ tài sản nào khác trên các thị trường khác nhau hoặc thông qua các công cụ phái sinh để tận dụng sự chênh lệch giá của các tài sản đó. Ví dụ: mua một cổ phiếu trên NYSE và bán nó trên LSE ở Anh với giá cao hơn là kinh doanh chênh lệch giá.

Kinh doanh chênh lệch giá chỉ có thể xảy ra khi tồn tại một số chênh lệch giá giữa giá thị trường của tài sản hoặc giữa giá thị trường và giá trị cơ bản của tài sản. Đối với một cổ phiếu, công ty đang thực hiện công việc giống nhau và có cùng cấu trúc vốn cơ bản, hỗn hợp tài sản, dòng tiền và mọi chỉ số khác bất kể nó được niêm yết trên sàn giao dịch nào hoặc định giá phái sinh của cổ phiếu. Định giá không có chênh lệch giá là khi sự chênh lệch về giá được xóa bỏ, cho phép có bức tranh chính xác hơn về định giá của công ty dựa trên các chỉ số hiệu suất thực tế.

Khi sự khác biệt như vậy tồn tại, chúng tạo cơ hội cho các nhà giao dịch kiếm lợi từ chênh lệch giá bằng cách tham gia vào giao dịch chênh lệch giá. Tuy nhiên, mọi hành vi kinh doanh chênh lệch giá (mọi giao dịch chênh lệch giá) sẽ có xu hướng đưa giá thị trường đến gần hơn với định giá phi chênh lệch giá, cuối cùng loại bỏ cơ hội kiếm lợi nhuận từ kinh doanh chênh lệch giá.

Các cân nhắc đặc biệt:

Trong khi các nhà đầu tư theo phong cách Warren Buffett dài hạn có thể không quan tâm đến các công ty được đánh giá cao, các nhà giao dịch có thể sử dụng chênh lệch giá như một cách để kiếm tiền. Nếu bạn nghĩ về nó, đó là một trong những thủ thuật lâu đời nhất trong cuốn sách; mua thấp và bán cao.

Giao dịch chuyển tiền mặt, giao dịch chuyển tiền mặt và mang theo ngược lại và giao dịch cuộn đô la là tất cả các ví dụ về giao dịch được thực hiện bởi các nhà giao dịch chênh lệch giá khi giá lý thuyết và thực tế vượt ra ngoài ranh giới. Giao dịch chuyển tiền và mang theo khai thác chênh lệch giá giữa tài sản cơ bản và tài sản phái sinh của nó. Tất nhiên, việc thiết lập và thực hiện các giao dịch như vậy rất phức tạp.

Để giao dịch thực sự không có rủi ro, các biến số phải được biết một cách chắc chắn và chi phí giao dịch phải được tính đến. Hầu hết các thị trường đều quá hiệu quả để cho phép giao dịch chênh lệch giá không có rủi ro, bởi vì giá điều chỉnh để nhanh chóng loại bỏ bất kỳ sự chênh lệch nào giữa giá thị trường và định giá phi chênh lệch giá.

Tóm lại, khi nhắc đến định giá phi chênh lệch cần nắm rõ các vấn đề:

- Khai thác chênh lệch giá ở các thị trường khác nhau được gọi là kinh doanh chênh lệch giá - đó là một dấu hiệu của kinh doanh và giao dịch cổ phiếu.

- Định giá phi chênh lệch là định giá tài sản mà không tính đến việc định giá thị trường phái sinh hoặc thị trường thay thế.

- Các sàn giao dịch và nền tảng giao dịch thường không cho phép thực hiện các giao dịch chênh lệch giá không rủi ro và công nghệ thông tin đã loại bỏ rất nhiều lợi nhuận từ chênh lệch giá.

- Arbitrage có thể được sử dụng trên các sản phẩm phái sinh, cổ phiếu, hàng hóa, chi phí tiện lợi và nhiều loại tài sản thanh khoản khác.