Chứng khoán hóa là gì? Lợi ích và rủi ro của chứng khoán hóa

Quá trình lấy một tài sản hoặc một nhóm tài sản kém thanh khoản và thông qua kỹ thuật tài chính, biến nó (hoặc chúng) thành một chứng khoán. Cụm từ "chuỗi thực phẩm chứng khoán hóa" về cuộc khủng hoảng tài chính 2007-2008, mô tả quá trình các nhóm tài sản kém thanh khoản như vậy (thường là các khoản nợ) được đóng gói, mua, chứng khoán hóa và bán cho các nhà đầu tư.

1. Chứng khoán hóa là gì?

Chứng khoán hóa là thủ tục trong đó tổ chức phát hành thiết kế một công cụ tài chính có thể bán được trên thị trường bằng cách hợp nhất hoặc gộp các tài sản tài chính khác nhau thành một nhóm. Tổ chức phát hành sau đó bán nhóm tài sản đóng gói lại này cho các nhà đầu tư. Chứng khoán hóa mang đến cơ hội cho các nhà đầu tư và giải phóng vốn cho những người khởi tạo, cả hai đều thúc đẩy tính thanh khoản trên thị trường.

Về lý thuyết, bất kỳ tài sản tài chính nào cũng có thể được chứng khoán hóa - nghĩa là, biến thành một vật có giá trị tiền tệ, có thể giao dịch được. Về bản chất, đây là tất cả các chứng khoán.

Tuy nhiên, chứng khoán hóa thường xảy ra nhất với các khoản cho vay và các tài sản khác tạo ra các khoản phải thu như các loại nợ tiêu dùng hoặc nợ thương mại khác nhau. Nó có thể liên quan đến việc gộp các khoản nợ theo hợp đồng như khoản vay mua ô tô và nghĩa vụ nợ thẻ tín dụng.

Trong chứng khoán hóa, công ty nắm giữ tài sản - được gọi là người khởi tạo - thu thập dữ liệu về tài sản mà họ muốn xóa khỏi bảng cân đối kế toán liên quan. Ví dụ, nếu đó là một ngân hàng, nó có thể đang làm điều này với nhiều khoản thế chấp và cho vay cá nhân mà nó không muốn phục vụ nữa. Nhóm tài sản tập hợp này hiện được coi là danh mục đầu tư tham chiếu. Người khởi tạo sau đó bán danh mục đầu tư cho một tổ chức phát hành, người sẽ tạo ra chứng khoán có thể giao dịch. Chứng khoán được tạo ra đại diện cho một phần cổ phần trong các tài sản trong danh mục đầu tư. Các nhà đầu tư sẽ mua các chứng khoán được tạo ra với một tỷ suất lợi nhuận xác định.

Thông thường, danh mục đầu tư tham chiếu - công cụ tài chính mới, được chứng khoán hoá - được chia thành các phần khác nhau, được gọi là các đợt. Các đợt bao gồm các tài sản riêng lẻ được nhóm theo các yếu tố khác nhau, chẳng hạn như loại khoản vay, ngày đáo hạn, lãi suất và số tiền gốc còn lại. Do đó, mỗi đợt có mức độ rủi ro khác nhau và mang lại lợi suất khác nhau. Mức độ rủi ro cao hơn tương quan với lãi suất cao hơn, những người vay có trình độ thấp hơn của các khoản cho vay cơ bản sẽ bị tính phí và rủi ro càng cao thì tỷ suất sinh lợi tiềm năng càng cao. Bảo mật được đảm bảo bằng thế chấp (MBS) là một ví dụ hoàn hảo về chứng khoán hóa. Sau khi kết hợp các khoản thế chấp thành một danh mục đầu tư lớn, tổ chức phát hành có thể chia nhóm thế chấp thành nhiều phần nhỏ hơn dựa trên rủi ro vỡ nợ vốn có của mỗi khoản thế chấp. Những phần nhỏ hơn này sau đó bán cho các nhà đầu tư, mỗi phần được đóng gói như một loại trái phiếu.

Bằng cách mua vào chứng khoán, các nhà đầu tư nắm giữ vị trí của người cho vay một cách hiệu quả. Chứng khoán hóa cho phép người cho vay hoặc chủ nợ ban đầu xóa các tài sản liên quan khỏi bảng cân đối kế toán của mình. Với ít nợ phải trả hơn trên bảng cân đối kế toán, họ có thể bảo lãnh các khoản vay bổ sung. Các nhà đầu tư thu lợi nhuận khi họ kiếm được tỷ suất lợi nhuận dựa trên các khoản thanh toán gốc và lãi liên quan được thực hiện đối với các khoản vay và nghĩa vụ cơ bản của người mắc nợ hoặc người đi vay.

Trong chứng khoán hóa, người khởi tạo gộp hoặc nhóm nợ thành các danh mục đầu tư mà họ bán cho các tổ chức phát hành.Các tổ chức phát hành tạo ra các công cụ tài chính có thể bán được trên thị trường bằng cách hợp nhất các tài sản tài chính khác nhau thành các đợt.Các nhà đầu tư mua các sản phẩm chứng khoán hóa để kiếm lợi nhuận.Các công cụ chứng khoán hóa mang lại cho các nhà đầu tư dòng thu nhập tốt.Các sản phẩm có tài sản cơ bản rủi ro hơn sẽ trả tỷ suất sinh lợi cao hơn.

Một ví dụ điển hình của chứng khoán hóa là chứng khoán được đảm bảo bằng thế chấp (MBS), một loại chứng khoán được đảm bảo bằng tài sản được bảo đảm bằng một tập hợp các khoản thế chấp.1 Được phát hành lần đầu tiên vào năm 1970,2 chiến thuật này đã dẫn đến những đổi mới như nghĩa vụ thế chấp có thế chấp (CMO) , xuất hiện lần đầu vào năm 1983.

2. Lợi ích và rủi ro của chứng khoán hóa:

2.1. Lợi ích của chứng khoán hóa:

Quá trình chứng khoán hóa tạo ra tính thanh khoản bằng cách cho phép các nhà đầu tư bán lẻ mua cổ phần trong các công cụ mà họ thường không có sẵn. Ví dụ, với MBS, nhà đầu tư có thể mua một phần tài sản thế chấp và nhận lợi nhuận thường xuyên dưới dạng thanh toán lãi và gốc. Nếu không có chứng khoán hóa các khoản thế chấp, các nhà đầu tư nhỏ có thể không đủ khả năng mua vào một nhóm lớn các khoản thế chấp.

Không giống như một số phương tiện đầu tư khác, nhiều chứng khoán cho vay được hỗ trợ bằng hàng hóa hữu hình. Nếu một con nợ ngừng trả khoản vay, chẳng hạn như ô tô hoặc nhà của anh ta, nó có thể bị thu giữ và thanh lý để bù đắp cho những người đang giữ lãi trong khoản nợ. Ngoài ra, khi người khởi tạo chuyển nợ vào danh mục đầu tư chứng khoán hóa, nó làm giảm số nợ phải trả trên bảng cân đối kế toán của họ. Với trách nhiệm pháp lý giảm, họ có thể bảo lãnh các khoản vay bổ sung.

- Biến tài sản kém thanh khoản thành tài sản thanh khoản

- Giải phóng vốn cho người khởi tạo

- Cung cấp thu nhập cho các nhà đầu tư

- Cho phép nhà đầu tư nhỏ chơi

2.2. Rủi ro của chứng khoán hóa:

- Nhà đầu tư đảm nhận vai trò chủ nợ

- Rủi ro vỡ nợ đối với các khoản cho vay cơ bản

- Thiếu minh bạch về tài sản

- Trả nợ trước hạn gây thiệt hại cho lợi nhuận của nhà đầu tư.

Tất nhiên, mặc dù chứng khoán được trả lại bằng tài sản hữu hình, không có gì đảm bảo rằng tài sản sẽ duy trì giá trị của chúng nếu con nợ ngừng thanh toán. Chứng khoán hóa cung cấp cho các chủ nợ một cơ chế để giảm rủi ro liên quan của họ thông qua việc phân chia quyền sở hữu đối với các nghĩa vụ nợ. Nhưng điều đó không giúp ích được gì nhiều nếu chủ nợ vỡ nợ và có thể thu được rất ít thông qua việc bán tài sản của họ.

Các chứng khoán khác nhau - và các giai đoạn của những chứng khoán này - có thể mang các mức độ rủi ro khác nhau và mang lại cho nhà đầu tư những lợi tức khác nhau. Các nhà đầu tư phải quan tâm đến việc tìm hiểu khoản nợ tiềm ẩn của sản phẩm mà họ đang mua.

Mặc dù vậy, có thể có sự thiếu minh bạch về các tài sản cơ bản. MBS đã đóng một vai trò độc hại và là nguyên nhân dẫn đến cuộc khủng hoảng tài chính 2007-2009. Ngoài ra, có bao bì gây hiểu nhầm - trong nhiều trường hợp, đóng gói lại - của nợ thành các sản phẩm được chứng khoán hoá hơn nữa. Các quy định chặt chẽ hơn liên quan đến các chứng khoán này đã được thực hiện.

Tuy nhiên - người mua cảnh báo - hoặc người mua hãy cẩn thận. Một rủi ro nữa cho nhà đầu tư là người đi vay có thể trả nợ sớm. Trong trường hợp thế chấp nhà, nếu lãi suất giảm, họ có thể tái cấp vốn cho khoản nợ. Trả nợ trước hạn sẽ làm giảm lợi nhuận mà nhà đầu tư nhận được từ tiền lãi trên các ghi chú cơ bản.

Ví dụ trong thế giới thực về chứng khoán hóa

Charles Schwab cung cấp cho các nhà đầu tư ba loại chứng khoán được đảm bảo bằng thế chấp được gọi là các sản phẩm đặc biệt. Tất cả các khoản thế chấp bên dưới các sản phẩm này được hỗ trợ bởi các doanh nghiệp được chính phủ tài trợ (GSEs). Sự hỗ trợ an toàn này làm cho các sản phẩm này trở thành một trong những thiết bị có chất lượng tốt hơn cùng loại. MBS bao gồm những thứ được cung cấp bởi:

- Hiệp hội Thế chấp Quốc gia của Chính phủ (GNMA): Chính phủ Hoa Kỳ ủng hộ các trái phiếu được Ginnie Mae bảo lãnh. GNMA không mua, gói hoặc bán các khoản thế chấp, nhưng đảm bảo các khoản thanh toán gốc và lãi của họ

.- Hiệp hội Thế chấp Quốc gia Liên bang (FNMA): Fannie Mae mua các khoản thế chấp từ những người cho vay, sau đó gói chúng thành trái phiếu và bán lại cho các nhà đầu tư. Những trái phiếu này chỉ được đảm bảo bởi Fannie Mae và không phải là nghĩa vụ trực tiếp của chính phủ Hoa Kỳ. Các sản phẩm của FNMA có rủi ro tín dụng.

- Công ty cho vay thế chấp mua nhà liên bang (FHLMC): Freddie Mac mua các khoản thế chấp từ những người cho vay, sau đó gói chúng thành trái phiếu và bán lại cho các nhà đầu tư. Những trái phiếu này chỉ được bảo đảm bởi Freddie Mac và không phải là nghĩa vụ trực tiếp của chính phủ Hoa Kỳ. Các sản phẩm của FHLMC có rủi ro tín dụng.